“广场协议”
时间回到1985年。
这一年,美国经济遇到了烦,贸易逆差越来越控制不住,与此同时没钱了,财政赤字一年比一年多,在这种背景下,美国眼看不对劲,得想办法扭转过来。
从贸易的角度考虑,日本在协议前是对美国下手最狠的,所以美国希望强行让日元升值,当然事实上除了日本以外,欧洲的法国、德国和英国也被拉了进来,导致法郎、马克、英镑都和日元一样的待遇——升值20%。
当然由于当时欧盟雏形已经有了,欧洲可以帮助英法德分摊伤害,所以最终没有受到较的影响,也间接加速了欧盟的建立。
若是从层面来看,现在的主流观点是日本威胁到了美国,因为当时的日本无论是制造业还是金融业都让美国如芒在背。
不管怎么样,日本被逼着签了协议,但是回首看25年来的结果,与其说日元受到了惩罚,不如说美元无心插柳柳成荫,现在追悔也莫及,具体来看:
一开始,在美国的胁迫下,日元的幅度甚至确实动摇了日本经济,但并没有根本性在改变,虽然日本低迷的状态持续了5年之久,但这也是帮了日本一个忙,就是挤泡沫。
日本人也不傻,他们知道80年代初的发展的确让经济有了巨发展,活力也够强,但泡沫也在积累,需要一次释放,只不过这种释放没想到是被美国逼的而已。
在这一过程中,日元虽然由260多升值到了120多,但此后日元的汇率却在80-140之间保持了下去,尤其是本世纪以来基本在80-120。
这么来看,似乎广场协议反而成全了日元,这是怎么回事呢?
其一,日本在1985-1990这五年时间里,让美国确实整惨了,日本老百姓受伤尤其严重,其中炒股的那批人,跳楼的跳楼,自杀的自杀。
那几年日本经济萎缩,通过规模印钞,降低利率来维持经济,话说一朝被蛇咬,十年怕井绳,从此以后,日本民众投资减少,力搞储蓄,即便没有什么利息也要存。
另一方面,日本二战后国内经济一直在以银行为主基调进行扩张,多数企业都与其绑定了关系,所以企业并不缺钱,而是缺机会,国内已经没什么搞头,开始规模向海外投资,长期的汇率稳定,使得日本的投资受汇率的影响很小。
其二,全球化发展了30年,日本在贸易顺差情况下,积累的量的外汇储备,使得日元逐渐成为了投资者喜好的避险资产,并且在这一过程中这些海外的投资“疯狂敛财”,两者兼备供给着日本的财政支出。
众所周知,在日本,很多企业都是“社”的性质,所以企业与员工之间是利益共同体,而在这些民众心里,他们看中的是长期回报,这么多年下来,财富也随着企业海外投资而量积累,并且又存了起来,给企业提供源源不断的“水源”。
在这样一个闭环之下,日本经济虽然增长缓慢,但是社会财富积累一直没有停过,况且由于极低的利率产生的极低的通胀对民众来说也能接受,物价不涨嘛,这对老百姓是切实的体会。
总的来说,日元的稳定,日本确确实实得到了很的好处,比起西方的起落,相对传统的日本也愿意接受这个结果。
日本真的能高枕无忧么?
当前,日本已经惯了通过发债来发展经济的这种模式,毕竟这些债相比于日本的海外资产来说,规模还不。有机构测算,即便日本每年发30万亿日元的债,以现在的资产评估可以持续60年。
但毕竟这不是长远之计,现在的日本国内经济已经出现结构性矛盾:
(1)长期雇佣导致低效劳动力难以被淘汰、经济放缓时企业为保护劳动者只能削减其他投资;
(2)由于原有供应链、雇佣方式等注重长期合作,不适应快速迭代的互联网产业发展模式。此外,全球互联网发展期正值日本泡沫破裂期,日本错失互联网发展机遇。同时,日本具备优势的高端车市场规模持续萎缩;
(3)日本为了拯救企业,运用的财政救助方式使得僵尸企业数量增加;
(4)老龄化严重,劳动力数量减少、价格抬升。很多产业开始不得不对发展家转移,国内出现产业空心化现象;
(5)日本从上世纪九十年代搞了个城市均匀发展策略,数量众多的中小城市资金投入合计远高于型城市。一下子把城市的人口吸走很多,劳动力被固定在了生产率相对较低的中小城市,城市发展受阻,经济活动减弱;
(6)1989年日本开征3%消费税,97年提高到5%(2019年已达10%),一定程度上限制了居民消费热情,内需疲软。
现在日本还能靠着国内矛盾与海外丰收维持着脆弱的动态平衡,但是一旦海外投资出现问题,甚至是长期影响,国内的经济就会再次动荡,而且将会是一场持续、严重的衰退。
美元看不下去
日本这三十多年种种,美国必然是看在眼里的,当年利用美元绞杀日元的结果却是日本过得比美国还好,这肯定不行。
所以,美国在4年前上了一个商人总统,除了与对手搞矛盾之外,盟友也不放过,日本就是盟友开刀的主方向,美国态度是:
没有永恒的朋友,虽然咱们关系很不错,但我更认钱。
第二,你要不掏钱,我就跟你没完。生意归生意,交情归交情,我一直分得很清楚。
第三,管你是朋友还是敌人,我都能豁得出去,翻脸不认人。
虽然现在美国上了新总统,但全球来了新冠,日本海外投资萎缩,而且全球化倒退迹象已现,日本还能仰仗海外多久成了疑问。
金融上面,美联储发了有史以来最多的美元,而日本就是最的冤头,买的美国国债最多。把日本和美国绑得更牢,万一出现问题,日本也要跟着遭殃。
实体上面,美国通过分割全球化,强行要求日本去美国开厂,日本出头,美国出小头,如果失败了,日本最惨;若是成功,美国多拿。
这里解释一下,美国怎么能多拿:首先日本要把挣的钱换汇,美联储也正好就在未来加息,这样,日本钱相对就拿得少了;其次,让日企投资华尔街,这样就能稀释所赚的财富;最后美国本土造出来的东西再卖给日本,通过调整关税获取最收益。
最后
所以,现在的情况是,美元先不说后悔了,至少肯定是不满意,搞了日元这么多年,效果不咋地。乘着这次全球新冠疫情,美国把日本推到最前沿,让其做挡箭牌,如果未来有所不测,最先打击的就是日本。
货币手段,日元不是汇率稳定么,那就如你所愿,将美国的债务风险牢牢锁定住日元,未来日元在国际市场获得多少隐性财富,就相当于美国得到的,已冲抵债务问题。
资产手段,日本民众害怕投资?美国说那是因为诱惑不到位,看这次放水,强行推高日本股市10000点,几乎和1990年高点持平了,如果再推下去,就要到上世纪八十年代后期股市泡沫的顶点了。
现在疫情,收入萎缩,股市财富这样增长,日本民众能坐得住?就是要让日本资产转换。这就是美元输入性通胀的威力,起码在金融市场上,日元抑制不住美元的灌输。
至于结如何,我们拭目以待。