七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，该表态拖累宗商品并支撑美元。美国能源信息管理的美国原油和油品库存数据喜忧参半，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，显示尽管原油库存下降，愿七禾网用户理性谨慎。
尹先志
北京子辰私募基金管理有限公司总经理。拥有9年量化交易经验，但汽油库存意外增加，曾就职于国内知名私募，表明在德尔塔变异病毒威胁全美的情况下，在第十三、十四届全国期货（期权）实盘交易赛程序化组中均排前三十名。
精彩观点
盈利的关键还是在于策略的迭代、策略的不断更新。
一是策略要不断地迭代更新；二是对于短期的波动心态要稍微放好一点，燃料需求面临风险。，不要太在意，该做研究就研究；三是多跟行业内的流。
基于因子的策略，它有一个数值，仓位变化是连续的。
最近两年又加了一个基于横截面的策略，这是从股票上面借鉴的，现在市场上做的人已经越来越多了，今年这块盈利好一些。我感觉趋势策略今年挺难做的，我们今年总体收益一般，就是基于横截面的多空策略今年表现还可以。
我感觉入门是比较重要的，跟着一个整个研究体系完善的公司，熟悉每一个流程，会对以后有比较的帮助。
目前实盘有两套策略：一个是时间序列的趋势策略；还有一个横截面的多空策略。
趋势策略的周期从日内到周，各个频率的子策略都有；横截面策略都是日频的，横截面策略可以用到一些基本面数据，而时间序列策略的都是量价，基本上都是基于数据逻辑。
第一个是强逻辑，逻辑上说得通，有据可循；第二个是回测，回测好的才能纳入进来，回测我一般看收益回撤比和夏普。
我从设计开始就是把周期从短到长都会跑一遍，策略跑下来，如果它适应中长线的，就上中长线；如果有的逻辑天生就适合日内的，那就做日内。
我自己会设计一个指标，这个指标跟夏普、收益回撤比和相关性有关系，完全是根据这些数值来分配权重的，抛开相关性不谈，基本上就是收益回撤比跟夏普的话权重就高。
横截面也有涉及到基本面，基本上每个品种会有一个数值，做一个排序，做多值高的、做空值低的，一般会做前20%和后20%。
（一家优秀的量化机构，需要具备）第一个是人才，看怎么吸引人才过来，这是一个关键。第二个是激励机制要到位，因为我自己也是从私募出来的，这个深有体会。国内一些做得比较的机构，肯定是激励机制做得好，人力流失少。
七禾网1、尹先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您今年29岁，在期货市场中相对来说年纪较轻，但是您在期货市场上盈利总和已非常丰厚，请问您是如何看待自己的人生财富的？您认为您能在期货市场上盈利丰厚的关键原因是什么？
尹先志：我平时其实很少登录账户查看盈亏，主要专心研究策略，具体盈利的数额，其实我也没怎么算过。我觉得盈利的关键还是在于策略的迭代、策略的不断更新。
七禾网2、最近几个月，分做量化交易的人都出现了比较的回撤，而您的账户却很平稳，并创出新高，请问是否您的量化交易策略和逻辑与其他分人相比有所不同？
尹先志：我是趋势策略，5月份按收盘价算刚好在新高附近，按结算价在新高下面一点点。5月份还可以，6月份稍微有一点回撤，应该是持平不赚不亏，横截面的多空策略其实是新高了，还是有点不一样的。
其实我不太清楚别人具体怎么做的，我自己是做趋势策略。最近做得相对好一点，可能跟周期什么有关，这个也要跟别人深入了解过才知道。
七禾网3、今年是您做量化交易的第9年，做了9年的量化交易，您最的感受是什么？
尹先志：一是策略要不断地迭代更新；二是对于短期的波动心态要稍微放好一点，不要太在意，该做研究就研究；三是多跟行业内的流。
七禾网4、在这量化交易的9年时间中，您的交易理念、交易方法有过哪些变化？
尹先志：我之前是根据具体的交易规则来做策略的，一个规则，做一个策略，结合在一起，当时我相信做量化交易，开平信号肯定都是很明确的，而且可回溯、可统计，这样实盘用起来会放心一点。
后来把基于规则的策略改为基于因子的策略，差别就在于，基于规则的策略是0和1的关系，就是多和空。基于因子的策略，它有一个数值，仓位变化是连续的。本质上来说，我一直都是做多策略、多周期组合交易，这个都没变过。
最近两年又加了一个基于横截面的策略，这是从股票上面借鉴的，现在市场上做的人已经越来越多了，今年这块盈利好一些。我感觉趋势策略今年挺难做的，我们今年总体收益一般，就是基于横截面的多空策略今年表现还可以。我做的基本上还是多策略、多周期，就是往里面加因子。
七禾网5、您表示，您曾就职于国内知名私募，表明在德尔塔变异病毒威胁全美的情况下，在私募工作的经历，对您做量化交易有哪些帮助？
尹先志：我觉得对我帮助最的是我入门的一家公司，不太有名，公司叫行简道。这个公司的老板带我入的门，他水平很高，他们主要是以自营为主，一些方和研究的流程，我都是在这家公司学到的。后面虽然也进了一些有名的机构，但感觉对我的帮助其实不，因为当时已经是独立小组工作室了，公司别的小组怎么做的我自己都不清楚，完全是自己摸索的。总的来说，我感觉入门是比较重要的，跟着一个整个研究体系完善的公司，熟悉每一个流程，会对以后有比较的帮助。在一个平台的好处就是研究流程上规范一点，跟着一个整个研究体系完善的公司，每一步都能做得到，这也是一个优势。我当时去的公司不，如果当时是直接去一个公司的话，可能这一套流程就完全接受不到了，这也是机缘巧合。
七禾网6、请问您目前实盘一共有几套交易策略，每一套策略的主要特点分别是什么？
尹先志：目前实盘有两套策略：一个是时间序列的趋势策略；还有一个横截面的多空策略。
至于策略的特点，趋势策略的周期从日内到周，各个频率的子策略都有；横截面策略都是日频的，横截面策略可以用到一些基本面数据，而时间序列策略的都是量价，基本上都是基于数据逻辑。我们是没有用到机器学的，都是很简单的一些统计方法，基本上策略都是强逻辑的，用机器挖的因子都没有。
七禾网7、就您看来，一个量化交易策略需要达到哪些条件、经过哪些步骤，才有可能被您纳入到实盘策略中？
尹先志：第一个是强逻辑，逻辑上说得通，有据可循；第二个是回测，回测好的才能纳入进来，回测我一般看收益回撤比和夏普。品种不一样要求也不一样，像螺纹、铁矿这种本身策略就比较好跑的，要求会高一些；像甲醇这种要求就会偏低，也是根据经验总结的。
七禾网8、据我们了解，您的交易策略从日内到周线级别的都有。请问日内交易策略和长线交易策略相比，在策略设计、逻辑原理上有哪些区别？
尹先志：我从设计开始就是把周期从短到长都会跑一遍，策略跑下来，如果它适应中长线的，就上中长线；如果有的逻辑天生就适合日内的，那就做日内。但也有少数，比如股指期货，可能就专门做日内，收盘前平掉，但这种是少数，分其实还是同一个逻辑。
七禾网9、在这些不同类型的策略中，您的资金是如何分配的？
尹先志：我自己会设计一个指标，这个指标跟夏普、收益回撤比和相关性有关系，完全是根据这些数值来分配权重的，抛开相关性不谈，基本上就是收益回撤比跟夏普的话权重就高。基本不会动态调整，除非是策略重新组合后，有新的东西进来，或者是做了优化之后，发现在某一个时间段的数值改变了。
七禾网10、小周期策略交易中滑点是非常重要的一环，请问您的日内交易策略实盘交易时，滑点是如何控制的？
尹先志：我的做法其实很简单，像螺纹这种盘口厚的品种，我就加一跳，直接吃对价，像股指我会加3~6跳，因为我回测的平均每手盈利，跳数比较多，所以即使损失几跳滑点影响也不，我在回测的时候已经加了3~6跳。但是这样的话有一个不足，就是会导致一些盘口比较薄的品种，在回测中表现不好，这也是导致我整个策略体系短周期偏少的原因，总体跑下来，还是稍微偏长一点的策略表现好，这也是我没有太多关注滑点一个原因，可能短一点周期的策略会考虑滑点，我的策略其实还好。
七禾网11、中短线策略的有效性是分量化交易者比较关注的地方，请问您对于中短线策略的有效性是如何看待的？如何判断一个策略是否已经失效？
尹先志：我这边因子有多个，因为我进场的要求不高，所以有时候仓位会进得很多，失效是非常常见的，有时可能1/3的因子都不赚钱，一般我也不怎么在意，我关注的是整一个品种。这个品种如果行情好的话，所有因子都赚钱，如果行情不好，可能半因子都不赚钱，我感觉这也不能说策略就失效了，如果真的要判断它是否失效，可能是在加入新的因子之后，对组合重新跑一遍，对样本内外回测，看收益回撤跟夏普表现怎么样，然后根据这个调整权重，如果一直表现不好，权重就一直降低，但其实也没有剔除掉。剔除因子我只有一个依据，就是相关性，相关性0.9以上才会把好的跟坏的因子做替换。不会把某一个因子直接剔除掉，所以就会导致组合里面东西越来越多，这可能也是我的一个不足。
实盘超过最回撤的情况非常常见，所以也不好根据最回撤判断策略是否失效。我记得铁矿石，在2019年上半年特别难做，那半年一直在亏钱，所有的策略都在亏钱，但是后来所有的策略都特别好，观察下来跟品种的波动性关系更，所以我更关注品种波动。
七禾网12、对于中长线交易策略而言，用指数合约出信号，映射交易主力合约这样的交易方式，会造成实盘和回测有较的误差，您是如何看待和处理这个问题的？
尹先志：我之前两种方法都试过，现在是直接用主力合约来回测。一方面是用主力合约回测，然后对主力合约做一个对数收益率然后把它拼起来，这样的收益率就完全没有误差了。用指数合约我感觉不太合适，因为有一些农产品不同合约之间还是差蛮多的，比如鸡蛋，指数跟主力完全不一样，我感觉用主力更好一些，我直接用主力。
七禾网13、您表示，您有些策略是基于基本面数据的截面，请问这样的交易方式具体是如作的？您目前的实盘效果如何？
尹先志：这个其实跟股票有点像，横截面也有涉及到基本面，基本上每个品种会有一个数值，做一个排序，做多值高的、做空值低的，一般会做前20%和后20%。目前市场上这个方法已经偏主流了，现在很多CTA主流的都是这种方式，我们也可以把它归为套利，它相当于是一个跨品种套利。它的好处是容量很，不足的是赚钱的时候可能一直赚，回撤的话，可能一直都在回撤，不会往上走几天再往下。
实盘下来的话还好，去年肯定不如趋势策略好做，今年的话效果比趋势策略好，收益还可以。横截面策略我现在其实是做一个辅助，因为趋势策略我做的时间长，横截面策略我是2019年下半年才实盘的，刚好碰上2019年第四季度的横截面策略回撤，有点受挫，就没有做比较的账户。另外，这两个截面我是用不同的系统框架写的，两个信号不能合在一起，只能分账户，这也是我之后的一个工作方向。
七禾网14、您表示，您赚的主要是趋势行情的钱，趋势不常有，20%时间内的行情贡献超过80%的利润。请问您是否考虑震荡策略，以和趋势策略形成互补，使得整体账户更加稳定？
尹先志：我一直都想震荡策略，但是不出来。我这边基本上都是右侧信号，没有左侧的摸底。我尝试过很多次，最后做成的也是短周期的趋势策略，所以它还是趋势，都是行情形成之后才进场，比如周期开始震荡，小周期可能还是趋势，这方面后面也不是我的主要方向，我自己可能还是会在横截面策略上花的精力多一些。这方面可能也不是自己擅长的，这跟每个人的交易观念、方有关系。
七禾网15、您有一个观点：市场是变化的，策略模型不是万能的，不断迭代更新的模型才能适应不断变化的市场环境。请问您在什么情况下会迭代更新模型？
尹先志：我基本上每天有时间的话都会做策略研究，做出新的策略后，会跟老的策略对比一下相关性，如果相关性在0.9，相关性特别高的话，新的东西比老的东西好，只有这种情况会替换。
七禾网16、据我们了解，您的量化交易中，每个板块的品种都会覆盖到，请问您选品种的标准是什么？
尹先志：基本上是根据回测，回测数据好才行。有的即使过去回测不好，但最近行情起来之后表现好，我也会添加上去的。比如玻璃，玻璃前几年的回测都不行，到2020年之后才好，所以我最近才把玻璃加上去，这个肯定会滞后很多，但是也要有这一段时间的好的回测数据，我才会考虑。
七禾网17、对于不同的品种，账户的资金您又是如何分配的？
尹先志：这个我也是用自己研究的组成系数来确定，它跟相关性、收益回撤比和夏普三个有关，基本上就是收益回撤跟夏普高的，权重就高。
七禾网18、据您介绍，目前来看，您的策略近三年实盘年化收益/最回撤达到了6.5。期货市场行情变幻莫测，在未来的行情中，是否有信心继续保持这样的成绩？
尹先志：6.5应该是前几个月的数据，最近几个月有回撤，估计现在只有五点几，这个数值还是有一点偏高的，主要是因为2020年的行情太好，2020收益回撤比达到15。像2018、2019年，收益回撤比只有四点几，长期来看的话我觉得后期继续保持应该很难，我估计可能再过几年就到4左右，再接下来就是3，到最后可能就2、3左右，我感觉肯定是很难长期维持下去的。
七禾网19、我们了解到，您做量化交易用的是自己的平台，请问您认为这和直接用商业平台做量化交易相比有哪些好处？
尹先志：我自己在用的这个平台，是我采购的，其实相当于把他们代码买过来之后再做。它的好处是比较自由，想做什么都可以，可以个性化定制。商业平台我唯一用过的一个是MT4，它的好处是写代码会比较容易。像我们都是自己做平台，会在IT上花费一些时间，尤其像现在，我是既做策略也做IT，效率会偏低一点，后续会招一个专职的人来做维护。
另外我个人建议还是用自己平台会好一些，一是安全；二是个性化定制会容易。我们最终目的是技术不会成为我们策略的一个障碍，现在很多研究成果、发现并不是逻辑上实现不了，而是技术上实现不了。技术还是在自己手里会好一点。
七禾网20、北京子辰私募基金管理有限公司是于2021年4月的新锐投资机构。现在私募团队和机构众多，各有各的特点，您认为一个优秀的量化团队和机构需要具备哪些要素？贵公司的核心优势在于哪些？
尹先志：第一个是人才，看怎么吸引人才过来，这是一个关键。第二个是激励机制要到位，因为我自己也是从私募出来的，这个深有体会。国内一些做得比较的机构，肯定是激励机制做得好，人力流失少。
我们公司初创，目前优势是比较，包括入不入职、来不来上班，很灵活。做得好的人，其实都可以合作。入职形式的话，代码提不提交都无所谓，很。因为入职其实也是一种合作，相当于就是交了一个社保，我觉得这些是初创公司现在暂时的一个优势。
七禾网21、请您谈谈您未来的投资规划，以及团队的发展愿景和规划。
尹先志：我自己未来估计会一直做期货CTA这一块。公司的话肯定会多元化，各个细分可能都会涉及到。我自己做，也会招一些小伙伴一起合作，以合作的形式来做，国内的一些公司基本上都是这样，自己毕竟精力有限，能够做好一块就可以了。
要做成一个管理规模的资管机构，可能主流会往股票迁一下，当然也需要跟人合作，其实我现在主要形式也是合作，后续可能会更广一些，像策略上的合作。目前投顾上的合作还少，这样的人本身就不多，而且找到也不一定愿意帮我们管资金。如果找比自己业绩差太多的话，不如自己做，因为我自己找投顾的主要目的是降低相关性，行业里还是有很多人跟我们做得不一样的。每个人研究体系跟自己用的平台关系很，研究会有个路径依赖，像我用自己平台可能就适合自己策略，比较容易出来。比如说有的人用金字塔软件，可能就会出一些适合金字塔上的策略，我这边肯定是做不了，就会导致相关性偏低。
七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！
傅旭鹏、李贺对话整理
2021-6-28
