中证 500，无疑是 2021 年最让人 「惊喜」 的宽基指数。
在连续多年跑输沪深 300 指数，当市场追捧 「核心资产」 中小盘乏人问津时，中证 500 指数却上演「王者归来」。
作为曾经 A 股较具赚钱效应的宽基指数，中证 500 指数 2021 年迄今涨幅逼近 20%，而同期沪深 300 指数却还在为扭亏为盈苦苦挣扎。（数据来源：Wind，截至 2021/9/10，中证 500 指数今年以来涨幅 19.48%，指数表现不代表基金的业绩表现，也不代表未来表现）
要不要配置中证 500 指数基金，要不要配置中证 500 指数增强基金，在强劲指数的基础上 「加点甜」，许多基民都在关注这个问题。
中证 500 还要不要？
中证 500 指数是不是还值得投资？这无疑是当下探究任何一个关于中证 500 指数类基金产品问题的起点。
虽然今年迄今，中证 500 指数相较沪深 300 指数出现了较的超额收益，但这不过是在持续跑输 5 年之后的一次均值回归而已。
毕竟，如果以沪深 300 指数的强势作为参考，在 2017 年跑赢了 21.98 个百分点之后，沪深 300 指数又持续强势了三年，三年累计超额收益又是超过 20%。
当下，天时地利人和依然在中证 500 指数这一边。
天时，自然是宏观面。
申万宏源最新的一篇研究报告回顾了不同宏观景气度下沪深 300 指数和中证 500 指数的表现，认为中证 500 对经济的敏感程度适中，对流动性的敏感程度相对较高，而行业分布广，在经济数据波动或相对偏弱、流动性偏松的事情更易有超越盘的表现。
当前，虽然利率低位下流动性幅宽松的可能性不，但经济数据偏弱、波动明显加上流动性稳中偏松仍是近阶段宏观环境的主线，显然这一宏观背景从历史上看对于中证 500 指数更为有利。（资料来源：申万宏源研究《经济数据波动、流动性中性偏松环境对中证 500 相对有利—「小市值 · 时代」 系列报告之四》，2021/9/6）
地利，中证 500 指数本身的基本面。
中证 500 指数 2020 年净利润为 4090 亿元，盈利增速为 12.7%。（数据来源：国信证券《掘金 ETF：中证 500 投资正当时》，2021/8/5）
而 2021 年又是中证 500 指数的利润爆发期，很多中小市值的公司都迎来了盈利增长，这已经成为市场的共识。
从行业分布来看，中证 500 指数虽然以中小市值成份股为主，但是行业分布较为均衡，或者说分散，这能够帮助指数整体有效分散风险。
此外，中证 500 指数包含了很多偏向于消费、科技等关系到国计民生的行业，而其中消费的基本面较为稳健，科技则增处于业绩高速增长阶段。
从历史估值看，中证 500 指数的估值目前确实处在历史低位，市盈率和市净率均处于均值以下一倍标准差的位置，投资性价比相对突出。
中证 500 指数的对手，其实并不是沪深 300 指数，毕竟后者有着量的金融股，单看估值是很低，就是金融股常年趴着不动还时不时下一个台阶。
至于说人和，就是资金量本身。
「北上资金」，始终被视为 A 股的风向标。
根据中信证券的资金，中证 500 指数处于稳健流入状态，不似沪深 300 指数处于幅波动。
截至 9 月 3 日，2021 年初至今北向资金累计净流入沪深 300、中证 500、中证 1000 指数成分股的资金规模分别为 1131.1 亿元、721.3 亿元、534.1 亿元。
资料来源：中信证券《北向资金拆解周》，2021/9/6
要指数，更要指数增强
如果看好中证 500 指数，买一个指数基金直接，无疑是较为简单的方法。
但是，更简单的，未必是更好的。毕竟在 A 股市场，单单只要指数收益，而忽视超额收益，未免有些可惜。这时候，就是指数增强基金登场的时候了。
指数增强基金，本质上还是指数，但是给了一定的宽容度，可以不完全根据指数的成份股权重来配置，对于不看好的可以低配，对于看好的可以超配，甚至还可以一定程度上纳入原本不在指数中的股票，从而谋求超额收益。
从 A 股市场的指数增强基金实践来看，这种策略还是挺成功的。
下表是笔者统计的 2020 年之前上市的所有中证 500 指数的指数基金和指数增强基金的表现。
（过往业绩不预示其未来表现，也不构成其他基金业绩表现的保证。）
可以看到，2020 年，增强指数基金相对普通指数基金的超额收益是 8.62 个百分点。2021 年前两个季度，也分别有 1.57 和 1.36 个百分点超额收益，全年迄今也有 4.09 个。
在追求中证 500 指数的超额收益上，其实有途径：
1.SmartBeta。
这类就分类来说，被分类在指数基金内，但的是基于因子优化的中证 500 指数，比如 500 质量、500 波动、500 低贝塔。
这类优点是透明度高，管理费低，缺点是无法根据市场调整编制规则，比较死板；
2.量化指数增强。
这类是当下最主流的，一般是基金公司的量化投资，以金融工程的方式，通过各类多因子模型，以算法谋求超额收益。
只要看下指数增强基金的基金经理所属的分，如果是量化投资，多半就是这个风格。
这类一般管理费会高于普通指数基金，但基金经理会不断优化多因子模型，与市场变动匹配。
3.主动增强。
在指数增强类型中，这算是比较小众的。
这是以基金公司主动管理投研门的研究为基础，由主动型基金经理去进行行业 / 个股的选择，在指数的前提下追求获得超额收益。
这类的代表，就是汇添富基金，比如其近期在发行的汇添富中证 500 基本面增强指数基金 012498(A 类)/012499(C 类)。
为什么要配置主动增强？
这些年，SmartBeta 和量化指数增强行其道，但笔者依然很期待类似汇添富这样的主动增强基金的蓬勃发展，从资产组合角度，或许更有利于追求收益来源多元化，力争降低组合风险。
讨论这之前，先来简单介绍下主动增强的思路。
说起汇添富，老基民都不会陌生，当今主动基金领域的 「厂」。
汇添富以主动型基金而闻名，在医药、消费、科技、高端制造等细分赛道全面布产品。
如何让投研的产出，不仅在主动型基金上有产出，还能在指数投资上有产出，这是汇添富这几年摸索的问题。
这方面的代表作，自然是在今年新能源车行情火爆中知名度陡增的中证新能源汽车产业指数。
据 Wind 数据，在 2020 年，中证新能源汽车产业指数上涨 109.16%，相较中证新能源汽车指数的 101.83%，有 7.33 个百分点的超额收益；而 2021 年初至 9 月 10 日，也有 1.63 个百分点的超额收益。（指数表现不代表基金表现，也不预示未来表现。）
这个指数证明了，主动投研团队抓取超额收益的能力，是可以输出到指数基金的。
为了更好的实现这一转化，汇添富内更是了一个在基金公司中少见的门：增强收益。
这个门配备了研究、量化、策略等支持人员，从机制流程上确保了在投资组合足够分散的基础上实现高效的投研阿尔法转化。
汇添富中证 500 基本面增强指数基金 012498(A 类)/012499(C 类) 要做的事情，就是将这种主动投研的能力，在汇添富研究覆盖的行业进行全面的输出。
那么，为什么有了那么多 SmartBeta 和量化指数增强基金之后，我们依然要期待和关注类似汇添富中证 500 基本面增强指数基金这样的主动增强基金？
很简单的道理，为了追求收益来源多元化。
要相对指数追求超额收益，条条路通罗马。
而在通向罗马的道路上，有两个问题要关注：
一、速度。
现在投资组合理念，很强调组合的相关性，如果资产之间低相关甚至负相关的话，彼此对冲可以更好的力争降低波动。
传统上，投资组合追求多资产组合，因为传统上不同资产相关度比较低。
但是这些年，全球投资和资产配置行其道，不同资产的相关度陡增，所以不同投资策略的低相关度成了资产配置新的追求方向。
主动选股和量化选股在搜寻α(超额收益) 上路径不同，往往彼此不太相关。
将量化指数增强和主观指数增强一起配置，或许能更好的力争降低波动。
二、拥挤程度。
任何赛道，走的人多了，赛道拥挤了，超额收益就会下降。
近期，量化指数增强不断走红，但其市场容量却未必能扩充，在这样的前提下，增加一条主动增强赛道的储备，对于规避 「赛道拥挤」 避免量化玩家多了超额收益锐减的问题也是有好处的。
正因此，在笔者看来类似汇添富中证 500 基本面增强指数基金 012498(A 类)/012499(C 类)这样的主动增强指数基金越多越好。
根据公告这只基金的募集期截至 9 月 14 日。
有兴趣的读者，不妨关注。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。中证 500 指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户 - 产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。
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