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#etf4#基金发行7一箭双雕
该领域的fof新品种即将加入。新经济在线获悉，截至8月20日，证监会已收到汇天府基金、华夏基金、富国基金、工银瑞信基金等基金公司的多只etf FOF。此前，包括广发、兴正环球和交银施罗德在内的五家基金公司率先在8月12日报告了第一批fof lof基金
然而，这两类fof在产品设计上存在明显差异。前五种产品的投资范围涵盖主动、被动等类型的标的基金，且在期末和权益资产头寸上限上存在差异；第二批产品定位为etf fof。它是一种以ETF为主要投资目标的fof产品，是fof细分领域的又一创新
到目前为止，fof主要投资于主动管理型基金，没有投资于被动指数基金，尤其是以ETF为主要投资目标的fof。在首批fof lof的基础上，上海证券交易所了etf fof，并以lof模式上市。投资于股票型ETF的fof资产占基金资产的比例不低于80%
新经济E-line指出，对于ETF fof等产品，ETF fof可以使用当日ETF的收盘价进行估值，从而实现T-day估值，这不仅可以提高资金使用效率，还可以进一步扩fof的目标群体。所谓“鱼与熊掌”可以兼有
此外，从基金公司自身来看，etf fof产品也是提升公司etf产品规模的有利手段。如果本公司的ETF产品被用作ETF fof的基础配置工具，投资者对ETF fof的投资相当于变相增加本公司ETF产品的规模
相比于普通fof，ETF fof的吸引力在ETF fof的集群申报后得到提升
，etf fof产品作为场内产品可以为投资者提供更高的流动性，投资者可以通过将封闭股票转换为场内股票退出。流动性问题解决后，etf fof的吸引力也显著增加。毫无疑问，对于OTC基金投资水平低、持有期长的fof而言，允许产品股票以lof的形式上市交易，将为分etf fof产品的持有人
申报带来更多选择
不仅如此，etf fof比其他fof具有更高的估值效率。普通公共基金在t日估值，而fof（不投资QDII基金）在t+1日估值。fof的估值效率低于普通公募基金，不能更好地满足重视资本利用效率的投资者的投资需求。Etf fof可以使用当日Etf的收盘价进行估值，以实现T日估值，提高资本利用效率。截至2021 6月，自2017年公行fof正式推出以来，公行fof产品数量已增至162个，总规模已超过1300亿元。特别是今年，fof迎来了跨越式发展的一年。数据显示，截至8月19日，今年共设立了30只fof基金，总募集规模为504.91亿元，单个fof平均发行规模达到16.83亿元。与2020年创行业历史纪录的新基金发行规模相比，全年共设立59只fof，募集规模仅为309.94亿元
按照监管要求，fof公募基金80%以上的资产投资于公募基金。除目标日基金的资产配置比例随目标日的临近而变化外，其他产品也按致固定资产配置比例范围分为股票型、债券型和混合型，混合型分为分股票型、分债务型和平衡混合型。然而，近60%的fof规模集中在分债券产品上
具体来说，在fof持有偏好方面，今年第二季度报告公布，fof持有77只重仓基金，总持有规模544亿元，占fof规模的44%。截至今年二季度末，ETF总持有规模为11.25亿元，仅占重仓基金规模的2.1%。其中，前三名的ETF分别是十年期国债ETF、上海和深圳300etf以及国债ETF。期末，fof重仓持有规模分别达到1.98亿元、1.95亿元和1.56亿元，其中10只fof、3只fof和14只fof。新经济在线调查发现，fof共同持有的产品为国债ETF，但单个基金平均持有规模不到2000万只。在fof中，债券ETF经常被用作调整主要资产配置比例的灵活工具。当基金经理希望调整股票和债券的比例时，可以通过债券ETF交易快速实现这一目的，降低赎回的时间成本。
对于股票产品，基础广泛的产品持有规模较，银行等主动股权基金集中配置较少的行业品种，军工、证券和定期市场的使用越来越多
组合需要规模建立
值得注意的是，fof基金经理更加注重优秀基金经理的选择，而etf fof基金对fof基金经理的规模资产和行业配置能力提出了新的要求。fof利用ETF建立规模投资组合需要时间，这是一个不争的事实。到目前为止，的1300多亿fof尚未使用ETF构建规模的投资组合产品，重仓ETF的规模仅超过11亿元
相比之下，在海外fof中明确使用ETF的产品并不多。fof的流动性和运营策略可能因产品本身的形式、交易属性和标的资产的形式而不相同。近年来，海外ETF型fof数量迅速上升，是流动性、头寸调整最灵活的产品类型
现有不同年份发行的ETF fof产品数量和规模
主要有五种ETF fof策略：一种是经典的目标风险产品（养老金目标）；二是新的目标风险产品（目标撤销）；第三，动态配置产品；四是行业轮换和热点产品；第五，替代性产品。总之，不同的类型有不同的目标客户群
其中，普通fof形式的产品约为50亿美元，ETF-FOF（以ETF形式交易的产品规模近200亿，近两年发行的策略数量和种类幅增加。海外使用ETF的普通fof产品主要包括经典养老金目标产品和动态配置产品。特别是动态配置产品可以利用灵活的头寸调整ETF的功能。这些策略通常会根据宏观环境的变化在全球资产之间进行灵活调整，并进行范围的头寸调整
据申万宏源研究，根据海外产品的运营模式和目前的产品特点，报告提出了三类产品设计方案，包括动态全球资产配置产品、行业轮换产品和热点产品
目前，的底价资产类别不足，而动态全球资产配置产品更适合以普通fof lof的形式发行，标的基金混合ETF和OTC基金。此类产品的仓位目标相对简单且透明，可以基于广泛的基础，也可以与某些行业匹配进行宏观交易。收入的核心来源是品种的宏观配置和比例调整带来的收入。因此，这也是对基金经理资产配置能力的一次重考验。
行业轮换产品采用可追溯的行业配置模型。目前，行业主题ETF占所有ETF的50%以上。当主要资产目标相对缺乏，投资者高层配置惯尚未完全形成时，通过行业配置获得超额回报仍然是许多投资者的目标之一
趋势行业ETF组合具有突出的进攻能力，所选行业与市场热点高度一致。通过持有最热门的行业主题，ETF投资组合可能会幅波动，但短期内获得收入的机会也很高。在一天内获得高收入的概率明显高于基础广泛的指数。这种投资组合工具具有突出的属性，适合以ETF的形式发行。
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