01 今日市场小指数集体调整，环比一季度末增长15.2％。数据显示，沪指跌1.09%，二季度主动基金军工股持仓占比及市值均明显提升。其中，创业板跌2.51%。两市成交1.3万亿元，主动基金持仓军工板块市值环比上升25.80％。国防军工ETF（512810）基金经理胡洁表示，连续第27个交易日突破1万亿元。北向资金小幅净流入12亿元，我们继续看好国防军工板块，为连续4日净买入。两市个股跌多涨少，其中长期行业发展逻辑如下：其一，亏钱效应明显。
今日市场结束连涨，政策支持。的十九届五中通过的”十四五规划“强调，小指数集体下跌。消费板块遭遇重挫，提高捍卫主权、安全、发展利益的能力，白酒概念领跌，确保2027年实现建军百年奋斗目标。的报告提出，贵州茅台跌超4%，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，医药股表现也较萎靡。而周期股逆市走强，到本世纪中叶把军队全面建成世界一流军队。为实现建军百年及国防和军队现代化等宏伟目标，钢铁、煤炭、有色、化工、航运等集体上涨。新能源光伏板块延续涨，硅材料、电池等十余只个股涨停；工业母机、高端制造卷土重来，另外锂电池表现分化，受消息刺激，钠离子电池涨。我持有的主动基金跟随市场下跌，全翻绿，前半周刚回一点血今天又吐出去半。整体来看，板块再现分化，市场依旧处于震荡调整过程中。
02 互联网不宜继续悲观。
截止当前，腾讯跌幅已经超过40%，阿里跌破港股发行价腰斩，美团腿斩跌幅达到60%，快手上市后曾达到万亿市值，如今暴跌超80%，来了个膝盖斩。中概互联ETF跌幅43%，如果不考虑溢价，已经腰斩。
去年疫情全球爆发，美股多次熔断，纳指暴跌30%，而同期中概互联跌幅18%，远远小于盘。但今年在政策影响下，互联网如雪崩般滑落。这种惨烈的走势历史罕见，一口气跌到去年的“疫情底”。
互联网回到了原点，而纳斯达克却翻倍有余。如果说去年跌，是由于疫情全球爆发，市场担忧经济危机来临。那么今年的暴跌源于政策危机，而老外的恐慌情绪也远甚去年，概率已经把悲观情绪充分演绎。
从估值上看，互联网的PE绝对值36.52倍，PE百分位18.69%，已经跌破30分位值。从走势上看，被压缩至去年疫情低点附近，而此前仅有2016年跌到过该位置。
如果拆开指数来看，分盈利稳健的成分股估值更低。腾讯跌40%以后，PE只有18倍，早就跌穿了2018年的低点，现在每一次下跌都有可能创造历史新低。
去年蚂蚁金服上市时，估值高达两万亿，阿里巴巴市值超过5万亿。如今不到一年腰斩，市值严重缩水，也跌到18倍区间，被压缩到近5年低位。
BAT中的百度，从高位跌幅超过60%，PE被压缩至7倍。这个估值也创造了百度上市以来的历史，如果不看公司，这几乎就是破产的节奏。
那互联网是不是低估陷阱呢？
我们再来看下这些公司的成长性。WIND数据显示，机构一致性利润预期，2023年腾讯净利润将达到2200亿，未来3年复合增长率将达到11.41%；阿里2023年净利润将达到1976亿，未来3年复合增长率9.55%。
从实际情况来看，互联网公司增收不增利可能成为近一两年的常态。因为当前国内经济压力较，人均收入增长不及预期，但这些公司还这么赚钱，肯定说不过去。再加之反垄断、共同富裕的政策环境，如果还要赚特赚，显然是觉悟不够。
所以利润增速看起来不高，其实有主动控制的意思。比如阿里已承诺2022财年净利润零增长，将把新增利润让利商家和消费者、以及投入创新业务，腾讯拿出1000亿搞公益，美团为骑手交社保等。行业政策方面，前期享受的优惠税率很可能会被取消，也会一定程度上影响利润增速。
总体看，互联网基本面没有受到实质性的影响，收入增长依然很强劲，未来成长性依然较好。只是由于监管和政策，利润会受到影响降低20%-30%左右，分是主动降低。
复盘历史表现，长牛行业需要等很久才会出现这样的机会。比如白酒限制三公政策出来后，连续下跌了21个月，跌幅超过60%，此后再也没有这么低估买入的时机；2018年的医药集采，6个月跌了40%，此后连涨2年。尽管今年幅下跌，估值还是比当时高的多。
因此当前不宜继续悲观，反而是很好的布机会，错过了也许又要等上几年。很多人总想买在低位，甚至“抄底”，但当底越来越近时，反而战战兢兢不敢买。因为前面的跌、层出不穷的利空，已经让其无比害怕、恐慌，早已被吓破了胆。不仅不敢买，反而想着清仓割肉。
买基金最舒服的是，买入价格很便宜，安全边际较高，未来中长期成长性良好。长期持有下跌空间较小，未来还不断有惊喜。现在互联网约到了这个区间，加仓位定投抹平浮亏后，长期持有会比较舒服。
03 明星基金经理，竟然死在了牛市。
最近看了一个数据，今年以来，规模在50亿以上的主动权益基金，已经有65只基金创下了近三年的最回撤记录，而其中业绩最拉跨的，不乏有一批明星基金经理。
在上图的名单中，景顺长城的刘彦春可谓“独领风”，个人基金几乎全都上榜，可以说是今年业绩最差的明星基金经理。
而排在他后面的还有蔡向阳、张坤、萧楠、王宗合、雷鸣、冯波等批基金经理。
这些明星基金经理，竟然死在了牛市....
有人可能要说，现在是结构牛不是全面牛。
可结构牛咋了，结构牛也是牛。
但恰恰是这么极端的结构牛，让没有经历过2017年的“新基民”有了新体验。
2017年也是结构牛，不过那时候是蓝筹强，成长弱，
沪深300指数、上证50指数涨幅都在20%以上，中证1000指数、创业板指跌。
今年刚好相反。
所以说没有什么板块是一直涨，不会跌的，风水轮流转。
另外我们也没必要对“顶流”、“明星”基金经理盲目崇拜，没有哪一位基金经理能是神，永立于不败之地。我们要认识的是：这位基金经理是什么风格？自己有没有已经持有类似风格的产品？如果有，就不要重复配置。
最后，既然选择了主动管理型的产品，就要做好高波动的准备，如果承受不住波动，就去看看均衡型的基金。
04基金复盘
为了方便家对市场行情的把控，多多特别做了一版全市场、主要指数和精选主动的估值表提供给家。
1、全市场情况
当前全市场估值百分位40%，投资机会中等偏低，沪深300百分位73%，高估；中证1000百分位31%，低估。整体来看，小票依旧分化。
2、主要指数估值
涵盖了市场上比较热门的宽基指数和行业指数，绿色分代表低估，当前买入风险较低。
黄色代表估值适中，而红色代表估值较高，需要慎重买入。家可以根据市场行情，调整自己定投情况。
白酒医药今天跌，茅台跌了4%，有消息说散装飞天茅台降价180元/瓶，出厂价也降了200元，看来市场把这个消息解读成了白酒利空。医药的压力主要来自集采，医疗器械刚集采完，又要来个胰岛素集采。消息面最近对白酒、医药都很不友好，再加上其它板块的吸金，压制住了医药白酒。
新能源虽然还是市场中最靓的崽，但内也是不断分化的。昨日宁王公布业绩，增长的确快，但估值也在天上，包括高瓴在内10股东有4个减持，今天高开低走，这走势已经很友善了。新能源最近涨的是光伏，但涨的不是之前隆基、通威、阳光电源三巨头了，已经变为更加细分的领域，比如异构电池，龙头金辰股份3个月涨了5倍，但基金是很难配置这类公司的，所以现在新能源基金涨幅也不了。
美股还在继续涨，但中概又被锤，趁着下跌今天加了点仓。
3、精选主动业绩
上表是当前市场热门主动基金以及全A股市场平均的估值，表格每天会更新一次，方便家及时了解到所投基金的点位情况。
今天热门主动基金也是全收绿，无一红盘。虽然周期股涨，但广发价值领先净值也没涨。
医药、消费、半导体基金跌的比较多。总的来说，市场连续上涨后出现回调，整体还是处在震荡调整中。
PS:
估值播报仅供参考，不构成具体的投资建议。
基金有风险，投资需谨慎。
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