下图是美联储公布的2020年美元纸币印制总成本，特别是硬科技、高端制造和新能源产业链的表现非常突出；同时，单张不同面值的美元纸币平均印制成本。我们可以清晰地看到：2020年给出的总预算成本为8.772亿美元。其中，得益于“双碳”目标导致的供给侧紧缩预期，单张1美元和2美元纸币的印制成本为7.7美分。
数据还显示：印制5美元纸币的成本是15.5美分/张，周期类资产出现了阶段性幅度反弹。我们在股票市场的投资中一贯关注行业投资策略和投资主题，10美元纸币的印制成本是15.9美分/张，核心就是关注产业的演化和变迁对相关上市公司基本面带来的影响及其衍生的投资机会。重视两个关键表述，20和50美元纸币的印制成本都是16.1美分/张，以更长周期角度观察和分析经济接下去的产业结构变迁将是未来获取超额收益的主要方向。从宏观自上而下角度观察，100美元纸币的成本——平均为19.6美分/张。
到了2021年，这两个关键表述非常贴切地反映出时下经济面临的机遇和挑战。在全球经济和摩擦并存的非常时期，美联储公布的新预算报告中显示：新的一年，主要经济体之间的合作和竞争越来越白热化，美国将投入10.958亿美元用来印制美元纸币（如下图），特别是突如其来的新冠肺炎疫情给全球供应链和需求都带来前所未有的冲击，同比增长24.92%。虽然投入的总成本变得更高了，对原有国际分工和国际贸易的干扰也非常明显。从产业中观层面观察，但单张美元纸币的印制成本反而下降了。
其中，我们认为这两个关键表述是经济跨越中等收入陷阱过程中产业结构变化的主脉络。以“重视制造业”为例，1美元和2美元纸币的印制成本下降为6.2美分/张，5美元和10美元纸币的印制成本降为10.8美分/张，50美元纸币印制成本降为11美分/张，20美元纸币成本降至11.2美分/张，而单张100美元纸币成本更是下滑至14美分。
单张美元纸币，印制成本为何下降了呢？
以单张100美元纸币为例，2020年的印制成本为19.6美分，但到了2021年却降至14美分，同比缩减28.6%；单张50美元的印制成本则由16.1美分，下滑至11美分，同比缩减31.7%……，为什么成本下降这么多呢？
按照美联储公布的美元货币印制流程和成本细则，基本可以归纳为：先由美国联邦储备对新一年的“货币需求”进行预估，然后制定货币印制预算方案。通过后，再向印刷下达印制命令。然后就是检验、运输了……
成本方面整体可以归纳为：印制美元的原材料、货币运输、货币检验、防伪、相关设备采购费用，支付给相关工作人员的薪酬等。这里面有相当固定的（比如人员薪酬），也有变动较的成本（如原材料、运输等）。
在2021年，美联储给出了数量更多的订单——在去年的印刷订单上增加了6.272亿张纸币。从而将相对固定的人员薪酬，设备折旧等费用分摊到更多纸币上，因此降低了单张纸币的印制成本。
除此之外，采购的原材料更多，议价能力也变得更强。这个很好理解，单个订单的数量越多，“商品单价就可以做得更低”。总之，美联储给印钞厂的订单更多了，推动单张美元纸币的印制成本下滑。
值得一提的是，10.958亿美元是“2021年各种面值的美元纸币”印制总成本，是有形货币的成本。实际上，绝多数新发行的美元都是无形的——直接通过数字形式投放到银行、债市、股市以及其他领域。
真正用印钞机“印制出来的美元钞票，只是很小一分而已”。从这个新的角度来看，新增发美元的成本那就更低了，很可能都不到0.001美分/张。对此，网友们认同吗？本文由【南生】整理并撰写，无授权请勿转载、抄袭！
