三只松鼠与良品铺子遭遇股东减持而股价跌，以及投资者对取消重组方案的看法不一。我们认为股价回落是吸纳的良机，儿童零食赛道能否推动二级市场改善呢？
文/每日财报 楚风
10月8日，维持“买入”评级和目标价4.40港元（基于分加总估值）。（新浪财经）举报/反馈，国庆节后A股市场指数涨跌不一，盘中强势震荡。其中，上证指数收涨0.67%，深证成收涨0.73%，而创业板指微跌0.04%。此间，食品饮料板块领涨，收盘涨幅达到2.63%。
在食品饮料普涨的背景下，良品铺子、三只松鼠逆势下挫，跌幅分别为3.65%、7.52%。究其原因，此两家公司股东均抛出减持计划，高瓴系拟减持良品铺子2406万股，IDG系拟减持三只松鼠7366万股。
《每日财报》注意到，2020年被认为是儿童零食的元年，资本纷纷争抢儿童零食市场，各零食品牌均有所署。良品铺子和三只松鼠作为儿童零食领域的头企业，有望在儿童零食细分赛道迎来新的发展阶段。
“双雄”变“双熊”，惨遭股东轮番减持
2021年中期以来，受业绩不及预期等因素影响，食品饮料（BK0438）跌跌不休，最低从26600余点跌至23100余点，现已震荡回升至25100余点。此间，良品铺子、三只松鼠股价在节前有所回升，节后却迎来“双杀”，原因均指向股东额减持。
9月30日晚间，良品铺子发布股东减持计划公告，珠海高瓴天达股权投资管理中心(有限合伙)、HHLPPZ(HK)Holdings Limited、宁波高瓴智远投资合伙企业(有限合伙)(其为一致行动人)，拟减持公司股份数量合计不超过2406万股，合计不超过总股本的6%。此等股份均来源于公司首次公行股票上市前持有的股份。
良品铺子在2020年2月份登陆资本市场，发行价格为11.90元/股。虽然良品铺子股价已从68.83元/股高点跌至当前的37.20元/股，但相对于发行价格还是浮盈不少。而在9月24日和27日，良品铺子股价还出现两次涨停。
事实上，这已不是高瓴系年内首次减持良平铺子。早在3月22日至8月26日，高瓴系就减持1078万股股份，减持比例为2.69%，减持价格区间为33.07元/股至53.19元/股。
无独有偶，三只松鼠也遭遇股东减持而致股价跌的情况。9月30日晚间，三只松鼠也发布股东减持公告，IDG旗下基金NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED拟减持不超过2406万股，即不超过不超过总股本的6%。
《每日财报》注意到，3月30日至9月2日，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED已减持三只松鼠1342万股，占公司总股本的3.36%。
有趣的是，良品铺子和三只松鼠股东似乎存在某种巧合，本次减持数量均为不超过2406万股，合计不超过总股本的6%。两者在今年初均出现相关股东减持的情况。
“坚果双雄”业绩对比如何？
同样是遭遇股东额减持，但良品铺子和三只松鼠股价下跌不一，前者跌幅为3.65%，后者跌幅为7.52%。经过股价回调后，良品铺子和三只松鼠估值较为接近，前者市值为149.2亿元，后者市值为142.6亿元。那么两者业绩对比如何呢？
从盈利能力来看，三只松鼠明显优于良品铺子。据2021年中报显示，三只松鼠实现营收与净利润分别为52.61亿元、3.518亿元，而净利润率为6.69%，净资产收益率为16.14%。
对比之下，2021年中期，良品铺子实现营收和净利润分别为44.21亿元、1.920亿元，计算下来，净利润率为4.38%，净资产收益率为8.81%，明显低于三只松鼠。
如果对比成长性，良品铺子则表现更好。2021年中期，良品铺子实现营收与净利润增速为22.45%、19.29%，而三只松鼠实现营收与净利润增速为0.17%、87.32%。此间，三只松鼠第二季度业绩录得亏损，而良品铺子第二季度业绩仍实现正增长。
三只松鼠业绩表现不佳，主要系旗下新品牌小鹿蓝蓝亏损所致。小鹿蓝蓝作为三只松鼠主打的儿童零食品牌，2020年6月19日至2021年6月末，季度复合增长率达77%，连续11个月稳居全网宝宝零食类目第一。
即使如此，小鹿蓝蓝暂未给三只松鼠带来收益，还拖累后者整体业绩表现。2021年中期，小鹿蓝蓝亏损4848.89万元，若剔除小鹿蓝蓝当期亏损影响，三只松鼠实现净利润同比增长113.06%。
良品铺子在2020年5月份就署儿童零食行业，旗下新品牌为“小食仙”。2021年中期，小食仙全渠道终端销售额为1.80亿元，相对小鹿蓝蓝营收2.01亿元还有一定距离。
不过，良品铺子继续加码儿童零食赛道。9月17日，武汉良品儿童食品有限公司，注册资本为2000万元，良品铺子旗下全资子公司宁波广源聚创投资有限公司持股比例67%，良品铺子间接控股子公司宁波品合企业管理合伙企业（有限合伙）持股33%。
资本必争的儿童零食赛道
据第七次人口普查数据，2020年14岁以下儿童人口数量超过2.5亿，占总人口数量17.95%，较2010年增加1.35个百分点。同时在“精细养娃”理念下，儿童零食赛道爆发。据《2021年儿童零食消费洞察报告》显示，2020年儿童零食市场规模为536.44亿元，预计2027年市场规模将达到944.28亿元，复合增长率达到7.96%。
另据天猫电商平台发布的数据，2020年H2，天猫平台儿童零食实现销售额为2.0亿元，实现销量为604.4万件。天猫平台指出，儿童零食的消费者结构相较于发达，仍处于较为初级的阶段，市场有巨的增长空间。
喜欢吃零食是儿童的天性，儿童对零食的客观需求非常旺盛。不过我国零食行业规模虽，但适合儿童所需的零食并不多。市面上不少零食产品存在高糖、高盐、高油等情况，不利于儿童的成长和发育。
2020年6月15日，副食流通协会发布的国内首份儿童零食团体标准《儿童零食通用要求》正式实施，首次提出“儿童零食”概念，并对儿童零食的营养健康和安全性方面作出明确规定。值得一提的是，良品铺子是该份团体标准的起草单位和发起单位之一。
该团体标准实施后，儿童零食品牌如雨后春笋。国内现有品牌主要分为两类，一类是专业零食品牌布，如三只松鼠旗下的小鹿蓝蓝、良品铺子旗下的小食仙、百草味旗下的童安安小朋友；另一类是母婴品牌的品类拓展，如英氏、宝宝馋了。
据天猫电商平台数据，2020年H2，头品牌为三只松鼠旗下的小鹿蓝蓝、良品铺子旗下的小食仙以及宝宝馋了，当期销售额均超过2500万元。
三只松鼠和良品铺子旗下儿童零食品牌均位于头品牌行列，良品铺子起步较早，但三只松鼠投入更多，从而抢占更多市场。三只松鼠与良品铺子遭遇股东减持而股价跌，儿童零食赛道能否推动二级市场改善呢？（每财网出品）
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