备受关注的香港与内地债券市场互联互通南向合作（下称“南向通”）即将上线。银行官网消息称，相当于标准普尔全球评级和惠誉评级中的 BB。理由是“不确定的监管环境和激烈的竞争”。 穆迪表示，“南向通”将于9月24日正式上线，有三个因素可能导致Coinbase的总体评级上调：1、监管清晰度的提高；2、幅扩展其产品和服务以增加收入；3、在加密市场熊市期间的成本控制。此前消息，内地与香港债券市场将迎来双向互通。
央行表示，Coinbase计划发行的债务将从15亿美元提高到20亿美金，“南向通”是支持香港发展、推动内地与香港合作的又一项重要举措，而订单超过70亿美元，有利于内地机构投资者拥有更多的投资渠道，包括养老基金和对冲基金在内的债务投资者都希望参与进来。举报/反馈，有利于稳步推动我国金融市场双向，有利于支持香港提升竞争优势，巩固国际金融中心地位，保持长期繁荣稳定。
不到一周时间内，粤港澳湾区“跨境理财通”、债券市场“南向通”相继落地，资本市场双向受到市场热烈欢迎。
◎内地机构投资组合将进一步丰富
所谓“南向通”，是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排。“南向通”即将上线的消息一出，便受到机构极欢迎。
“我们非常欢迎‘南向通’上线，并期待随着相关计划逐步扩，为内地机构投资者提供力支持。”全球金融市场主管房东明认为，“南向通”正式落地是金融市场的又一重要里程碑，有助于鼓励内地机构投资者未来积极参与香港市场投资。
无独有偶，渣打亚洲区行政总裁洪丕正也表示：“债券‘南向通’显示出对金融市场的决心。”随着进入和流出内地市场的资金继续增加，其预计“南向通”可投资的债券类别和额度日后将逐渐扩。
汇丰资本市场区业务主管陈绍宗也表示，“南向通”的推出将为内地投资者进入国际债券市场开拓一个全新的渠道，使得他们可以将投资组合进一步多元化。与此同时，“南向通”的推出将加速推动香港债券市场的发展，吸引更多世界各地的债券发行人到香港发债。
“内地企业和地方需要海量资金支持研发和产业创新升级，并充分利用海外资金低成本的优势来融资。我们预期资本双向流动将在‘十四五’期间提速。”恒生首席经济学家王丹表示。
◎起步阶段将先开通现券交易
值得一提的是，与“南向通”对应的是“北向通”，为境外机构参与内地债券市场的通道，于2017年7月上线。截至目前，“北向通”境外投资者持债规模约1.1万亿元，四年来累计成交量为12.3万亿元。全球前100资产管理机构中，已有78家参与进来。
“南向通”为何选择在“北向通”上线4年后启动？对此，央行相关负责人明确，此时开通“南向通”，一是有利于完善我国债券市场双向的制度安排，进一步拓展了国内投资者在国际金融市场配置资产的空间；二是有利于巩固香港连接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位，助力香港融入发展，维护香港的长期繁荣稳定。
关于“南向通”的整体运行框架，金融主管门也做了明确安排。具体来看，“南向通”没有突破内地与香港现行政策框架，主要是通过加强两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者“走出去”配置债券提供便捷通道。“南向通”的可投资范围是在境外发行，并在香港市场交易流通的债券。在起步阶段，“南向通”将先开通现券交易。
与“北向通”一样，“南向通”也采用了国际通行的名义持有人制度安排。内地债券登记结算机构、托管清算银行通过在香港开立名义持有人账户的方式，为内地投资者提供债券托管结算服务。
◎年度总额度5000亿元等值
与股票市场互联互通比较，债券市场“南向通”或“北向通”并不对个人投资者。
根据央行今日公告，内地投资者暂定为银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构）。合格境内机构投资者（QDII）和合格境内机构投资者（RQDII）也可以通过“南向通”开展境外债券投资。交易对手方暂定为香港金融管理指定的“南向通”做市商。
为管理“南向通”跨境资金流动风险，相关门也做了明确安排。央行表示，“南向通”通过在交易、托管、结算、汇兑等各个环节的设计，实现资金闭环管理，并通过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管与监测。
额度管理方面，“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值，每日额度为200亿元等值。银行根据跨境资金流动形势，对“南向通”年度总额度和每日额度进行调整。
【记者】唐柳雯 陈颖 唐子湉 黎华联
【作者】 唐柳雯；陈颖；唐子湉；黎华联
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