红周刊 记者 | 何艳
中美互联网巨头股价走势出现明显分化，短期中概股股价缺乏明显上行支撑，而美科技股优势明显，市值增长远未到天花板。本周正值美股科技巨头财报季，从科技巨头已发布财报情况看，均超出市场预期。
由于教培政策的出台，这两周由教培股带动的一众中概科技股遭遇滑铁卢，而以科技龙头为代表的美国科技股却在今日不断创历史新高。实际上从今年2月份以来，中美科技股股价走势出现明显背离。短期看，中概互联网龙头股价表现的持续性尚无法得到“确认”。而美股核心科技股无疑成为投资者公认的“核心资产”，成为全球资金“抱团”对象。接受《红周刊》采访的投资人表示，从长期投资视角看，“持有”科技股就相当于持续地“买入”。
中美互联网科技股罕见背离
短期中概股股价缺乏明显上行支撑
当前，中美互联网科技股走势完全相背，这种现象历史上第二次出现，而且这次的背离“缺口”更。（见下图）
自2014年以来，中美互联网股票的价格走势相关度高达86%。不过2021年2月份至今，两者的走势截然相反。而上一次出现类似的分化现象是在2018年全球股市幅回落期间。
对于这种现象，愚基金基金经理刘成岗（财经博主@仓又加错-Leo）对《红周刊》表示，“当下对中概股的打压，根本原因是信心。尤其是政策层面依然不明朗，作为普通投资人尚且疑虑重重，更何况是海内外的机构。”深度科技研究院院长张孝荣也对《红周刊》表示，“目前中美关系没有得到根本改善，市场政策环境打压，导致海内外机构纷纷看空中概股”。
近期有消息称，美国基金举抛售资产，甚至可能会限制美国基金在香港和的投资。在传闻甚嚣尘上的时候，7月29日，香港最的交易所买卖基金（ETF）盈富基金（02800.HK）修订了基金章程，将禁止美国投资者购买该基金的要求明确列入销售文件中，美国境内外的美国公民、美国合法永久居民、美资机构和美资机构海外分支都在限制范围内。
短期看，受互联网产业增速、宏观经济复苏节奏、政策监管等多因素影响，国内互联网巨头业绩增速较美股同类公司明显不占优。中信证券首席科技产业分析师许英博在近期的报告中也表示，互联网公司2022-2023年业绩一致预期仍可能在下半年面临下修风险，短期股价走势缺乏明显上行支撑。
美科技股优势明显
市值增长远未到天花板
相对互联网公司目前格尚未清晰的现状，美国科技股面临的是相对明朗的政策环境，并且有强劲的基本面作为加持。据FactSet预计，今年二季度，标普500指数成分股的每股收益总和预计将增长74%以上，为2009年以来的水平。
近期摩根士丹利旗下的在线券商E-Trade Financial最近一项调查显示，股票经纪账户在100万美元或以上的美国独立高净值客户中，看涨投资者的比例较二季度上升了7%，从58%升至65%。越来越多的户相信美国经济复苏强劲，并看好科技行业的机会。
目前，FAAMG科技股的市值占标普500指数市值的24.6%，盘指数可能更多地依赖于少数科技相关巨头的命运。当前FAAMG整体估值约38倍位置，处于历史中枢的上沿。
那么，美股科技股是否会如互联网企业一样，有发生深度调整可能性？
对此，美股科技股投资人原炜对记者表示，“美股当前处于牛市中，突然回调10%也属正常，但在这个时点，美股持续深度调整的概率不。而美股科技龙头竞争优势明显，经营良好”。他进一步解释称，‘持有’科技股就相当于持续地‘买入’。当前这些股票估值在短期来看都不算便宜，但从长期投资角度来看，这科技股的市值增长天花板还远未看到，仍然值得长线资金进入。”
本周正值美股科技巨头财报季，从科技巨头已发布财报情况看，均超出市场预期（见附表）。
苹果利润仍在不断改善
云计算天花板将支撑微软等持续走强
苹果第三财季净利润接近翻倍。从产品看，iPhone销售同比激增近50%，服务收入也连续两个季度创历史新高。
“苹果净利润进一步提升可能与华为高端市场退出有关，还有就是苹果由硬件向服务转型，服务收入不断提高，利润不断改善。”WitDisplay首席分析师林芝对《红周刊》表示，虽然财报亮眼，但市场似乎有短期担忧。林芝分析称，“东南亚疫情以及郑州暴雨对苹果iPhone13系列生产产生一定影响，再加上全产业链成本上升，也会给苹果带来成本压力。但这都是短期发展中的问题，不影响长期逻辑”。
再看科技股中，今年以来涨幅最多的是Facebook，摩根通依然维持Facebook“跑赢盘”的评级。摩根通的相关分析师表示，由于广告客户需求增加和视频业务的混合转型，该公司的营收和EBITDA分别超出了4%和16%的预期。且分析师主要收获是Facebook更详细的产品路线图，包括近期的视频推送、中期的社交商务，以及长期的VR/Metaverse（元宇宙）。近期，扎克伯格在谈及Facebook的未来时表示，五年内将变成“元宇宙”公司。
原炜表示，“根据扎克伯格的描述，元宇宙将是移动互联网的继任者，在那里，你不只是观看内容，而且你就身在其中。如果看过电影《头号玩家》，会对这种场景更容易想象。元宇宙能帮助人们传递并体验更强烈的临场感，与他们关心的人、他们的同事到他们想去的地方。元宇宙将会使Facebook从当前的2D社交网络，进化成2D+3D的模式，给人们提供各种身临其境、真实和虚拟交融的场景和交互方式，这将会极地丰富人们的社交体验。元宇宙的实现目标将会根本性地重塑Facebook的当前业务，极地拓展Facebook的生命周期”。
除了苹果和Facebook，另外三家公司都在云计算领域有所成就，三家公司市场格也备受瞩目。
作为市场“领头羊”的亚马逊二季度云计算再度成为财报亮点。第二季度，亚马逊云计算业务营收增长37%，达到148.1亿美元，高于分析师预期的142亿美元。刘成刚对此评价称，“AWS的优势在于：先发、产品线全、toB能力强”。AWS过去四个季度的增速为：29.0%，29.0%，28.0%，32.1%，在此次财报发布前，他就预测，“这个季度有望到35%左右”。
另一家云计算巨头微软则相对“安稳”。刘成岗评价称，“微软的财报不错，公司去年同期受疫情影响，总营收增速是12.8%，智能云增速是17.4%，看两年复合增速也不错。微软的天花板非常高，美国IT支出现在只占美国GDP的5%，未来十年会翻倍，云计算的渗透率只有20%，未来还有80%的应用会迁移到云上，更重要的是，还会有量新应用需要云计算，而微软是云计算行业的重要玩家。”
当然，微软财报也有令市场担忧的地方，比如，个人电脑供应链紧张对分业务形成压力，其中面向硬件厂商的Windows OEM业务出现3%的营收下滑，此外Surface业务的营收也出现了逊于预期的20%下降。再比如，争议较的是云服务Azure的业绩，虽然51%的营收增速与前两个季度基本持平，但面对市场老亚马逊AWS和投放量资源追赶的老三谷歌云，平稳的增长背后，也令投资者担忧。
对此，刘成岗直言，“微软的未来看点主要在云计算上，Azure过去四个季度的增速是：47.0%，48.0%，50.0%，50.0%，本季度51%的增速可以说非常好了，说明慢慢在恢复到疫情前的增速，并且，51%连续增长10年是62倍，如果真能这样，作为股东会非常开心”。
另一家云计算领域的“追赶者”谷歌业绩同样突出。谷歌旗下的YouTube营收超过70亿美元，同比增长83%，接近Netflix73.4亿美元的季度营收。
刘成岗分析称，“谷歌过去四个季度的营收增速是：12.0%，10.7%，12.8%，18.0%，其中Youtube过去四个季度的收入增速是：5.8%，32.4%，46.0%，48.7%。这个季度取得营收57%增长，Youtube获得83%增长，我认为有几个原因：一是疫情影响去年基数低；二是疫情期间被抑制的需求；三是后疫情时代数字化渗透率的进一步提高。未来我觉得能保持20%-30%的增速就是很好的投资标的。”
（本文已刊发于7月31日《红周刊》，原标题为《中概股股价短期缺乏明显上行支撑，美科技股估值远未到天花板》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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