在周五的9月就业报告出炉后，阿里巴巴(BABA.US)涨6.27%，多数联储观察家都相信，涨3.23%，美国央行还将继续按照之前设定的计划行事，涨2.60%，但是这最新的报告无疑让联储面对的挑战，涨2.09%，难度和微妙程度都进一步提升了——在一个劳动力市场依然有改善空间，涨2.45%，但是通货膨胀却在幅高企的节点上，涨2.50%。举报/反馈，如何改变既定的政策，着实不是轻松的任务。
上周五，美国劳工发布的9月就业报告显示，当月非农支薪人数新增幅度只有19.4万，较之50万的市场普遍预期幅度缩水，这无疑是一个最新的有力证据，说明新冠病毒病例数字近期激增之后，各主要经济门前进的脚步再度受到了强有力的阻挡，复苏的进程远没有美国联储所预想的那么顺利。
现在，越来越多的经济学家和市场分析师们都站出来明确表态，认为秋季来临之际，美国最顶尖的经济政策制定者们严重低估了德尔塔变种病毒肆虐对就业、通货膨胀、全球供应链，乃至家的情绪所造成的影响。最近几个月以来，德尔塔变种病毒不断侵袭那些疫苗接种率较低的社区，迫使拜登推出了疫苗强制接种令，也彻底扰乱了消费者的心情。
左翼智库Employ America的阿玛纳斯（Skanda Amarnath）表示：“我认为，美联储预期的错误是有着一条共同的思维主线的，即2020年最糟糕的日子过去之后，疫情对经济产生的影响到底会是怎样的。”在这家智库看来，联储完全应该为经济增长持续提供助力，让后者真正走向繁荣。
约十周之前，联储鲍威尔（Jerome Powell）曾经明确表达过联储的乐观预期，当时他说，如果德尔塔变种病毒的传播能够遵循之前疫情病例猛增时期的规律，则经济所受到的牵累将会小得多。7月下旬时，鲍威尔还说，鉴于美国许多人都已经接种了疫苗，经济被迫再度封锁和停摆的可能性已经幅度降低——“在疫情问题上，我们当然不是专业人士，只不过看上去，一个乐观的合适的预期理应是，（德尔塔病例数量猛增的）影响概率要小得多”。
从这个角度说来，劳工上周五发布的数据正说明了联储的判断错得有多么离谱。9月间，美国新增非农支薪人数创下了2021年开始以来的新低，而且在上个月当中，还有超过30万20周岁以上的女性退出了劳动力军，因为这些人要么选择了辞职，要么停止了寻找工作的努力。
Jain Family Institute高级研究员萨姆（Claudia Sahm）曾经是联储的经济学家，她认为，在德尔塔疫情对整体经济的影响充分展现出来之前，联储其实不应该做出太乐观的预期。不过，萨姆同时又表示，她注意到鲍威尔在7月的谈话当中提到了“我们现在是有点儿学会和疫情相处的意思了”，这或许说明联储正在迈出重要的一步，开始理解众多美国人面对的现实，以及理解他们因为疫情而遭受的严重心理焦虑了。
“我觉得，联储以其权威身份说出这样的话语，显然是受到了某些误导。这会让人感到鲍威尔过分强势了，过分看重包括他自己在内的一小群人的思考，这些人依然能够居家办公，居家雇用别人。”
美国经济遭遇新的困境，这个事情发生的时间节点也非常微妙，因为美国央行目前正计划削弱对市场的支持力度——家目前普遍预计，联储将在11月开始缩减其每月购债操作的额度。在周五的9月就业报告出炉后，多数联储观察家都相信，涨3.23%，美国央行还将继续按照之前设定的计划行事，涨2.60%，但是这最新的报告无疑让联储面对的挑战，涨2.09%，难度和微妙程度都进一步提升了——在一个劳动力市场依然有改善空间，涨2.45%，但是通货膨胀却在幅高企的节点上，涨2.50%。举报/反馈，如何改变既定的政策，着实不是轻松的任务。
与此同时，9月就业增长幅度低于预期的现实显然也进一步凸显了一个相当时间以来一直让联储颇为挣扎的问题，即他们对疫情造成的各种麻烦感知的敏锐度不足。去年，疫情突然爆发之后，联储用尽了浑身解数来挽救经济，但是那些紧急措施也产生了不少消极影响，比如并非所有人都得到了同等力度的帮助，结果导致贫富不均问题进一步恶化等。此外，联储官员们自身的股票和其他证券交易问题近期频频曝光，结果导致劳工监察长办公室对联储理事会展开了独立调查，以确定这些行为是否违背了法律或者是道德约束。
周五发布的就业报告是联储11月政策会议举行之前的最后一份月度就业报告，而外界普遍预计，联储官员们将在这次会议上宣布缩减的决定。至于联储官员们的官方说法则是，他们在削减每月1200亿美元的购债操作力度前，必须确认通货膨胀和劳动力市场两方面都取得了“实质性的进步”。
在上个月的一次新闻发布会上，鲍威尔介绍说，他的一些同事们相信，这一预先设定的前提已经得到了满足，而另外一些人则希望看到就业方面取得更进展，才会考虑支持缩减。至于鲍威尔自己的看法则是，“测试差一点点就要通过了”，并不需要9月就业数字取得多么可观的进展。需要补充的是，当时，8月就业报告已经让人失望了一次，显示新增非农支薪人数只有23.5万（上周五修订至36.6万）。
“我们已经不再非要一份非同小可，超级强势的就业报告不可了。”鲍威尔当时表示，“在我看来，只要一份相当不错的就业报告，测试就可以通过了。”
事实上，9月就业报告当中也是有一些亮点的。零售业新增就业人数5.6万，农业和工程服务等专业及商业服务，以及电脑系统设计等科技咨询服务领域新增就业人数6万。一些经济学家们还指出，州和地方减少的16.1万份工作，一定程度上和季节性调整有关。
联储观察家们预计，美国央行下个月还将坚持既定的缩减计划。他们指出，现在病例数字已经开始走低，与此同时，联储官员和其他拜登的经济政策制定者们也都在告诫家，不要对一两个月的经济数据给予过多的关注——不管是利好还是利空的。
还有，如果联储真的显示出裹足不前的样子，也会造成一系列不利影响。鲍威尔和其他联储官员们费了好的力气，对内协调对外吹风，才最终奠定了11月开始缩减的基础，而这一预期现在已经被金融市场充分消化掉了。
“联储必须审慎斟酌的，就是这种延迟会被市场理解为释放怎样的信号，以及等待更多信息再行动，又会付出怎样的代价。” KPMG首席经济学家亨特（Constance Hunter）补充道，考虑到“改变传达出的信息会引起一系列并发性的问题，以及对任务完成必须顺畅的强调，我认为，还是按照既定的计划办事为好。也许，他们的操作空间是在于延长整个缩减进程的周期”。
与此同时，德尔塔变种病毒疫情还在持续折磨着全球供应链，而众所周知，全球供应链的表现情况又与通货膨胀密不可分，直接影响了人们对价格能够涨到多高，以及高价位能够持续多久的判断。联储官员们还在坚持说，通货膨胀只是“暂时性”的，只要假以时日，供应链所遇到的瓶颈最终得到克服，价格涨幅就会回归到联储2%的年度通货膨胀率预期上来。
只不过，上周在国会作证时，鲍威尔的口风又明显有所变化，这一次，他承认通货膨胀与今年早些时候相比，看上去已经具备了更明显的广泛性和结构性的特征。联储最青睐的通货膨胀指标，即个人消费支出价格指数显示，8月间的价格较之去年同期足足上涨了4.3%。在近期的一次讲话当中，联储理事布莱恩纳德（Lael Brainard）指出，现在，建筑商们已经无法获得足够的建筑材料，还有美国的汽车生产也因为马来西亚和越南经济的停摆而被迫宣告中断。
“虽然说起来让人感到沮丧，但是我们还是必须承认，目前而言，我们最重要的经济政策依然是让人们接种疫苗，让德尔塔变种病毒疫情得到控制，同样让人感到沮丧又必须承认的还有，瓶颈等各种供应链问题……显然还进一步恶化了一点。”鲍威尔上周在一次国际央行银行家小组讨论当中表示，虽然联储对经济前景的整体预期依然是乐观的，但是现在看来，复苏至少有一些分依然是“高度不确定”的。
无论是鲍威尔本人，还是其他联储官员们一直都坚称，要维持住经济复苏的面，积极推进疫苗接种就是最直接的方法。
至于就业和通货膨胀两方面的问题，联储官员们的说法是，他们还需要更多个月的数据，才能确保自己可以透过疫情的迷雾，真正将事实真相看清楚。事实上，新近爆发的德尔塔变种病毒疫情也不啻是一个注解，说明了眼下的前景有多么的模糊不清。
“从现在到11月正式宣布缩减之间还有相当巨的不确定性。” Employ America的阿玛纳斯评论道，“我们距离那时还有足足三周的时间。当然，联储按照既定方针行事的可能性是切切实实存在的，不过我们也不免会提出疑问——考虑到公共健康危机的重不确定性，他们现在想要在那时做的是一回事，而到了那时他们会想做什么，又是另外一回事了。毕竟，这段时间里什么都可能发生。”（费绿）
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