使用传统的周期框架来分析利率，约占银行间债券市场总托管量的3.5%。9月份，周期会根据高点、零、低点划分成4个阶段：
比如根据8月数据，新增12家境外机构主体进入银行间债券市场。9月份，8月后我国周期就进入了contraction的阶段：
但使用更复杂的技术（比如聚类分析），境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为9300亿元，周期可以划分成更精确的状态，日均交易量约为420亿元。举报/反馈，比如划分成5个状态：
这种划分方法下，expansion被细分成了2个更小的状态，分别对应通胀正常和通胀失控。当然，15年以来cpi波动已经被熨平了，只有今年宗商品因为供给原因出现了ppi失控。
在周期的5状态下，10债利率的月波动是这样的：
结论：
1、经济目前从状态2进入状态0；
2、状态2是利率债赚钱最容的阶段，月平均下降7BP；状态0是利率震荡下行的阶段，考验低买高卖的交易技巧，月平均下降1.4BP。
免责声明：文中图片均来源于网络，如有版权问题请联系我们进行删除！
