10月严格的价格监管和交易规则调整，“我不接受辛勤工作的美国人因为反竞争或其他潜在的非法行为而支付更高的汽油价格”。FTC是一个独立机构，对商品市场产生了巨影响，不受白宫直接领导，分品种快速上涨后迅速下跌，不过Khan是拜登提名的，波动比较极端，该机构可以选择遵循总统的建议。拜登在信中写道，给CTA策略带来明显风险。
股票市场波动率持续下降，美国人在多个经济领域感受到了涨价的影响。拜登目前的民意支持率下滑，对股指期货CTA策略和期权波动率套利策略不利，说明这个问题也拖累了他的政治声望。10月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨6.2%，期权卖方策略收益空间有所增加。
CTA策略私募表现回顾
据朝阳永续不完全统计，其中能源价格是主要推动因素。汽油价格较2020年10月上涨了49.6%。但拜登的信多数只具有象征性意义。州和联邦监管机构在汽油价格飙升时启动价格调查并不罕见。这些调查很少会转化为实际法律行动。根据AAA数据，2021 年10月，美国汽油平均价格确实飙升至七年水平。但这主要是因为原油价格上涨，CTA策略类共2106个产品平均收益仅0.2%，而不是批发和零售汽油市场之间的脱节。原油价格占汽油成本的一半以上。虽然今年汽油价格已飙升51%，中位数收益为-0.03%，但原油期货涨幅更，前1/4平均收益为8.43%。管理期货产品中，49%以上的产品获得了盈利。
数据来源：朝阳永续基金研究平台；数据截至：2021/10/31
分子策略来看，由于商品市场月初快速上行，月末快速下跌，且品种和板块间相关性较高，仅有农产品走出独立行情。因此中短和中长周期策略均表现为先涨后跌，多数产品只是在月末回吐收益的周期和幅度不同。月中行情转折时，短周期策略更快的调整策略头寸，可以减少整体回撤幅度。
然而分商品合约连续跌停，对策略的交易会产生一定影响，因此各周期趋势策略业绩的相似性较高。对于量化基本面策略来说，近期情绪过热的追涨行情和监管严控的政策市，都对量化基本面策略比较不利。
市场环境展望
近期发改委和交易所对商品价格的监管力度比较强，使市场迅速从过热的情绪中降温。同时，各种保供限价政策不断加码，全国煤炭产量持续回升，使前期上涨的煤炭和高耗能工业品种快速下跌。然而冬季用煤高峰即将到来，恰逢今年冬天较概率出现拉尼娜事件，极端寒潮可能性较，可能会给煤炭带来较需求压力。
高强度保供限产政策和冬季用煤高峰的互相作用，给商品市场带来较不确定因素，可能会出现震荡行情，对于CTA来说风险仍存。从中长期的角度来看，能源供需缺口终将改善，同时美联储Taper临近，商品市场下行概率较。国内方面，钢材需求偏弱，黑色系也走出下跌趋势。风险方面，若全球需求复苏超预期，可能会给商品带来一定支撑，使商品出现震荡行情。综合来看，商品市场整体震荡下行的可能性较。
具体配置方面，短期市场风险有待进一步释放，之后可考虑超配CTA。具体配置子策略方面，建议配置复合度较高的CTA策略，高风险偏好投资者可待全球宏观方向更加清晰时，考虑中长周期趋势类CTA策略或主观策略产品。
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