过去两年的理财时代里，截至日间收盘，股票基金成为了光鲜的“面子”，日盘持仓减少1996手。截至8月25日收盘，收报373.96元，而量化机构则活成了“闷声发财”的“里子”。
整理｜朝阳永续编辑团队
过去两年的理财时代里，跌0.80%或3.00元；结算价为374.54元；成交量为131542手；持仓为162352手，截至日间收盘，股票基金成为了光鲜的“面子”，日盘持仓减少1996手。截至8月25日收盘，收报373.96元，而量化机构则活成了“闷声发财”的“里子”。当张坤、刘彦春、葛兰等明星基金经理们纷纷出圈，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价25日比前一交易日下跌17.5美元，一时风光无限，收于每1791美元，他们的侧后翼却悄然涌现出一批低调的量化投资“佬”，跌幅为0.97%。举报/反馈，默默把自己的规模做了。
外界眼中神秘的量化投资，近两年为何能够呈滚雪球式增长，并跻身国内资管行业的主流赛道？
量化私募行业快速扩容
2010年随着国内第一个股指期货合约（沪深300股指期货）的正式上市，国内量化私募开始崭露头角。2013年国内量化类私募基金行业正式起步，截至2021年二季度末，国内量化类证券私募基金行业管理资产总规模已正式迈过“1万亿”关口。
不到十年的时间，国内量化私募已然从星星之火演化为燎原之势。在蓬勃发展的资产管理与财富管理行业，1万亿元的体量也是量化类私募行业发展的新起点，量化私募产品正受到越来越多高净值人群的青睐。
从产品备案数量看，据朝阳永续不完全统计，2013年-2021年8月23日期间股票多头、市场中性和管理期货是量化私募产品的主要形态。今年以来，中股票多头量化新增产品备案1675只，市场中性策略新增产品备案870只，管理期货策略新增产品备案543只，多策略新增产品备案261只。
数据来源：朝阳永续
在各细分策略中，股票量化策略成功超越了此前多次夺冠的管理期货量化策略，成为今年以来最赚钱的量化策略。据朝阳永续不完全统计，今年以来，合计1183只有最新净值的股票多头量化产品的平均收益率为12.84%；合计66只有最新净值的股票多空量化产品的平均收益为14.52%。受期货市场行情震荡影响，管理期货策略收益表现不佳，今年以来平均收益仅录得4.15%。
数据来源：朝阳永续
说明：参与统计的是2021.8.1后有净值的备案的量化产品
头量化迅速崛起
业绩是规模增长的基础。鸣石投资表示，量化巨头数量快速增长的原因主要得益于过去几年量化投资的赚钱效应。不论是量化对冲型产品、指数增强或CTA类型的产品再过去几年均有不俗的业绩表现。再加上这几年市场的科普与投资人专业度的提升，对于量化行业的认知也在逐步提高，因此量资金涌入量化行业，使得今年以来百亿量化私募数量快速增长。
黑翼资产表示，随着今年春节后期的抱团股瓦解，在A股持续震荡背景下，各板块之间分化不断加剧，宁指数开始取代茅指数。同时近期两市的日成交量持续突破万亿。板块分化叠加交投活跃，使得今年的量化策略如鱼得水。而严重分化的市场，造成主观多头今年业绩表现差异较。
股票量化策略面向全市场选股，持仓分散，业绩表现较主观多头而言，一致性较高，而且业绩普遍幅跑赢指数。如果当下行情继续延续的话，量化策略将继续领跑投资市场。黑翼资产今年以来业绩持续稳健，尤其股票策略在今年春节前后的风格反转行情中超额稳定增长，不惧市场行情的突变，表现非常突出。
量化策略发展的几变化
变化之一：从基本面多因子到量价统计套利
国内市场中性策略从传统多因子模型起步，传统多因子模型以基本面因子为主，强调模型背后的投资逻辑，调仓频率以周度、月度等中低频为主，因子之间主要采取线性方式进组合。随着采取传统多因子模型的量化管理人增加以及股市风格的分化加剧，传统多因子模型获取超额收益的难度显著增加。分管理人转向基于量价指标的统计套利模型，该模型强调统计规律，调仓换股呈现高频特征，因子较多采用非线性方式进行组合等。
变化之二：从IF对冲到IC对冲
国内最早推出的是股指期货是IF合约（沪深300股指期货），该品种成为国内市场中性策略广泛使用的对冲工具。相对于IC合约（中证500股指期货）而言，IF合约贴水相对缓和，对冲成本相对可控；但是要求对风格偏离的控制较为严格，而且选股的超额收益相对较低。2016年以来，分管理人转向IC合约对冲的模式，虽然可能面临相对较高的对冲成本，但是选股超额收益上显著增加，且受风格偏离的影响较小。分管理人阶段性采取“IC+IF”混合对冲的模式。
变化之三：通过辅助增强策略拓展收益来源
2016年前，国内市场中性策略产品的收益主要来自选股Alpha。2016年以来，分管理人在选股Alpha的基础上，通过叠加少量的股票多头敞口、T0策略、打新策略、CTA策略、期权策略等获取多元化的增强收益。
变化之四：机器学、人工智能技术的应用
近几年国内市场中性策略的变化与人工智能、数据、机器学等新型技术的应用密不可分。虽然难言机器学在策略创新中具体起到多的作用，但是不可否认的是，在数据分析中，机器学提供了一种更有效率、更强的工具。
量化投资未来可期
由于巨的资本市场以及蓬勃的财富管理需求，量化私募规模的天花板会非常高。国内量化私募行业在未来一段时间将继续保持高增长态势。当前，量化投资行业进入的门槛已经发展到较高的阶段，规模化的管理和品牌效应都在快速的形成，不少投资人对于头机构产生了更多的信任，更愿意将资金托付。
厚石天成基金侯延军表示，在市场形势不好及震荡的行情下，相对于其他投资策略，量化投资的优势更能够凸显，尤其是量化对冲等追求绝对收益的策略，能够为投资人带来持续稳健的收益。
相较而言，量化交易的优势主要集中在以下几个方面：
首先，和主动策略的私募基金相比，量化私募策略基金通过数理统计分析，选择那些未来回报可能会超越基准的证券进行投资，以期获取超越指数基金的收益，主要是采用量化投资策略来进行投资组合管理。
其次，采用量化策略的基金拥有自己的选股模型，可以有效避免基金经理的个人偏好和个人情绪，避免基金经理追涨杀跌的行为。因此，和主动型的基金相比更加具有纪律性。
再次，量化交易只要触发价格指令就会自动进行交易。和主动管理类型的基金相比，可以更好地抓住机会，减少时滞，从而从交易中赚取更高的收益。
最后，量化策略的规则可根据需求多维度、多角度来进行配置。可以从资产配置、行业分散，也可以从宏观周期、市场结构等角度来进行配置。所以量化策略的系统性，能捕捉到更的投资机会。
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