周天芸（中山学国际金融学院教授、高级金融研究院研究员）
10月29日，纳入过程将分步骤在36个月内完成。完成后，国债纳入富时罗素指数正式生效，国债占富时世界国债指数的权重将达5.25%。业内人士预计，至此，以此为新起点，债券已纳入全球债券指数，债券市场有望迎来近万亿元规模资金。推动资金流入渣打银行宏观策略主管刘洁预计，这标志着债券市场对外的新突破。随着债券通“北向通”署的基本完成，被纳入富时罗素WGBI指数后，“南向通”也正式开闸，国债将获得1300亿美元至1560亿美元（约合8300亿元至9977亿元）的被动资金流入。景顺高级客户投资经理钟海丹预测，在境内外市场互联互通持续深化的背景下，在岸债券获纳入指数将继续推动更多资金流入在岸市场，债券市场实现了新突破，增加资产配置的趋势将继续。钟海丹认为，迎来了新机遇。
首先，与主要市场相比，指数纳入增强了国债市场的影响力。富时罗素发表公告，债券市场的外资持有比例仍然偏低。预计外资持有比例将进一步上升，自10月29日起将国债纳入旗舰产品富时世界国债指数（WGBI），权重设为5.25%，分36个月逐步纳入。WGBI指数目前覆盖逾20个，固息本币投资级主权债券的表现。在此之前，国债已被纳入摩根通及彭博巴克莱指数，但由于WGBI的被动型基金的规模更，此次被纳入WGBI所产生的影响将更为巨。
国债纳入富时罗素指数，债券市场将迎来巨资涌入。指数纳入会带来被动资金的流入，而主动资金流入则受经济基本面、中外利差、汇率和短端息差的影响。由于债市的稳健底色在全球市场中尤为突出，债券收益率走势一直平稳，波动幅度相对较小，凭借收益率及相对不受其他债券市场波动影响的特性，及受益于较高收益率以及多元化的特点，债券已越来越受全球投资者的欢迎。
国债纳入富时罗素指数，将持续增加国债的投资吸引力，提升债券市场的世界影响力。随着债券市场高水平对外持续深入推进，债券资产对境外投资者的吸引力不断增加，境外机构持债规模稳定增长，成为我国债市的重要边际增量。据统计，截至2021年9月末，共有991家境外法人机构进入银行间债券市场，合计持有银行间市场债券3.84万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.5%。这是源于经济金融体系表现稳健，内生韧性强劲，同时，国债收益率相较美、日、欧等主要发达经济体优势明显，国债收益率显著高于实施零利率及负利率的资产收益率，也比其他新兴经济体更为稳定，由此资产成为全球投资者分散投资风险的重要选项。
其次，指数纳入彰显金融市场的深度。债券被全球主流债券指数悉数纳入，是融入全球资本市场和国际金融体系的里程碑事件，体现在全球金融市场地位的不断提升，也反映了经济已经深度融入世界。
债券市场平稳发展，对外的深度和广度持续拓展，对外制度规则加快完善。自2016年起，债券市场明显提速，“债券通”、拓宽境外机构发行投资渠道、取消境外机构投资额度限制等各项措施加速推出。2020年7月，金融稳定发展推出11条金融业对外措施中，有3条涉及债券市场，如外资机构在华开展信用评级业务范围的进一步拓宽，允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销牌照等。而提高债券市场流动性、允许外汇交易选择更多的交易对手以及改进交易后结算和托管做法等，切实改善了债券市场的结构，而相应的政策与制度安排，持续推动债券市场对外。
债券市场发展成果斐然，债券资产对国际投资者的吸引力不断增强。债券市场对外步伐显著加快，推出多项举措以便利国际投资者参与，基础设施不断完善，流动性日益提升，由此国债被纳入富时世界国债指数，这体现债券市场和金融市场对外持续扩的积极成果，反映国际投资者对推进资本市场成效的信心，以及对经济长期健康发展和投资营商环境持续改善优化的信心。国债被纳入富时世界国债指数充分反映国际投资者对经济长期健康发展、金融持续扩的信心。长期来看，债市在国际金融市场上将发挥日益显著的影响，在全球投资者的投资组合中也将占据越来越高的比重。
当然，在金融市场持续的同时，外资持续增配资产对我国防范跨境资本流动风险也提出更高要求，防范跨境资本异常流动风险，金融机构和企业应当坚持风险中性原则，打击外汇投机行为，加强市场预期管理和宏观审慎管理，避免外汇市场的无序波动。
