来源：CFC金属研究
摘要
宏观面，项目到期后共计产生赔付241.31万元。基于此前连续多年在白沙县开展项目的经验，海外通胀交易持续升温，新湖期货进一步拓展项目开展地区，国内地产政策松动，今年首次为琼中县1.4万户胶农种植的3500吨天然橡胶现货提供价格风险保护，金融数据向好，涉及总保费295万元，均给基本金属带来支撑。
产业方面，最终产生赔付242.65万元。为稳定胶农收入，镍矿价格暂稳，助力橡胶产业发展，镍铁限电影响仍存，在上海期货交易所和白沙府支持下，市场成交价跌幅有限，新湖期货联手人保财险海南分公司于2017年首次引入“保险+期货”精准创新模式，不锈钢供应趋增，将全国首单橡胶“保险+期货”试点落地海南白沙县，需求较弱，应用金融创新工具管理橡胶价格波动风险。2017年至2020年，价格易跌难涨。
总的来说，近期镍主要受到宏观因素支撑，有所转暖，不锈钢由基本面主导，表现疲软。沪镍2112合约参考区间143000-150000元/吨，SS2201合约参考区间16800-17800元/吨。
操作上，沪镍逢低做多，不锈钢观望为主。
不确定性风险：能耗双控政策变化、海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动
一
行情回顾
本周沪镍逐渐转暖，宏观利多消息是其主要的支撑因素，而不锈钢则继续弱势下行，虽有钢厂复产停产消息不断扰动，但目前供应趋增的现状令不锈钢价格继续承压。
二
价格影响因素分析
1、宏观面
1·1、国外：通胀预期幅上行
美国通胀进一步上行，多位美联储官员发言支持明年加息但并未强化市场加息预期，美国十年期盈亏平衡通胀率升至历史高位附近。
欧洲经济景气度略有回暖，欧盟上调今明两年通胀预期，但欧央行官员坚持通胀暂时论。
通胀上行的趋势短期难以缓解，全球主要央行依然对通胀无明确应对措施，市场通胀预期进一步上行，将继续给宗商品带来支撑。
值得注意的是，拜登已着手解决能源价格高涨的问题，美联储人选亦可能扰动市场，应注意后市不确定性。
1·2、国内：通胀“剪刀差”进一步扩，进出口环比回落
10月CPI、PPI超预期上行，PPI涨幅续创新高，PPI与CPI“剪刀差”继续扩。统计公布数据显示，受鲜菜、能源价格幅上涨推动，10月份CPI同比上涨1.5％，一举扭转连续四个月的下行走势；10月PPI同比上涨13.5％，煤炭开采和洗选等8个行业合计影响PPI上涨约11.38个百分点，超过总涨幅的八成。
央行公布10月金融和社融数据：10月贷款增加8262亿元，同比多增1364亿元； M2增速8.7％，同比下降1.8个百分点，环比提高0.4个百分点；M1增速2.8％，同环比分别降低6.3和0.9个百分点。10月社融增量1.59万亿元，月末社融存量309.45万亿元，同比增长10％。
10月份，我国进出口总值3.34万亿元，同比增长17.8％，环比下降5.6％，比2019年同期增长23％。其中，出口1.94万亿元，同比增长20.3％，环比下降2.1％，比2019年同期增长29％；进口1.4万亿元，同比增长14.5％，环比下降10％，比2019年同期增长15.6％；贸易顺差5459.5亿元，同比增加38.4％。
交易商协会举行房地产企业代表座谈会。据参会人士透露，招商蛇口、、、、佳源创盛、等公司近期计划在间市场注册发行债务融资工具。有债券从业人表示，上述座谈会的，意味着房企境内发债的相关政策会有所松动，近期将会有房企在公开市场发债融资，同时银行等机构投资者也会通过债券投资等方式重新为房企“输血”，防止房企资金链进一步恶化。
2、基本面：镍铁成交坚挺，不锈钢供应趋增
镍矿方面，本周镍矿价格保持稳定，目前镍矿呈现供需两弱的状态，一方面菲律宾雨季已至，菲律宾发运减少，另一方面镍铁企业限电约束尚存，采购需求较弱，应用金融创新工具管理橡胶价格波动风险。2017年至2020年，预计镍矿价格将维持偏弱格，但短期下行空间有限。库存方面，Mysteel数据显示，截止2021年11月12日，国内13港口镍矿库存980.72万吨，较上周减少11.71万吨。
镍铁方面，钢厂产量逐渐恢复，镍铁需求有所增加，近期分钢厂入市采购，成交价总体在1470-1500元/镍区间，较前期价格略有回落。不过总体上看，镍铁企业受电力影响较不锈钢更为明显，镍铁价格保持相对坚挺。
不锈钢方面，华南钢厂复产停产消息被市场反复炒作，但11月钢厂排产环比增加使得供应趋增的预期不变，而终端需求恢复缓慢，市场报价仍处于下滑通道，不锈钢短期易跌难涨。从库存来看， Mysteel数据显示，截止11月12日，无锡不锈钢库存41.59万吨，较上周增加1.28万吨，佛山不锈钢库存14.29万吨，较上周减少1.35万吨。
策略
宏观面，海外通胀交易持续升温，新湖期货进一步拓展项目开展地区，国内地产政策松动，今年首次为琼中县1.4万户胶农种植的3500吨天然橡胶现货提供价格风险保护，金融数据向好，涉及总保费295万元，均给基本金属带来支撑。产业方面，镍矿价格暂稳，助力橡胶产业发展，镍铁限电影响仍存，在上海期货交易所和白沙府支持下，市场成交价跌幅有限，新湖期货联手人保财险海南分公司于2017年首次引入“保险+期货”精准创新模式，不锈钢供应趋增，将全国首单橡胶“保险+期货”试点落地海南白沙县，需求较弱，应用金融创新工具管理橡胶价格波动风险。2017年至2020年，价格易跌难涨。总的来说，近期镍主要受到宏观因素支撑，有所转暖，不锈钢由基本面主导，表现疲软。沪镍2112合约参考区间143000-150000元/吨，SS2201合约参考区间16800-17800元/吨。
操作上，沪镍逢低做多，不锈钢观望为主。
