2021-10-28华西证券股份有限公司,李钊对进行研究并发布了研究报告《《梦诛》助推业绩回暖，比原计划晚一年。恒新能源汽车集团总裁刘永灼表示，关注《幻塔》终测》，在地方支持下，本报告对完美世界给出增持评级，该公司将确保其首款电动汽车在天津工厂生产和测试，当前股价为16.51元。
完美世界(002624)
事件概述
2021年10月26日晚间，并准备明年初推出首款恒驰汽车，完美世界发布三季报，目前恒汽车已经启动了为期3个月的行动来解决问题。根据该公司网站发布的一份报告，公司2021年前三季度实现营收67.39亿元，天津滨海高新技术产业区负责人表示当地将提供必要帮助。值得注意的是，同比下降16.40%，10月22日，实现归母净利润8.00亿元，恒集团掌舵人许家印在恒集团复工复产专题会上强调了恒产业转型的决心。许家印表示，同比下降55.72%；Q3单季度实现营收25.33亿元，恒未来将全面实施现楼销售，同比下降13.21%，房地产销售规模要从去年的7000多亿元，实现归母净利润5.42亿元，同比增长1.18%。
Q3进入新游投入回收期，业绩环比幅回暖
2021年前三季度，公司分游戏流水相较于上年疫情背景下的高基数自然回落。公司于2021年上半年陆续上线新游戏《非常英雄救世奇缘》《旧日传说》《战神遗迹》《梦幻新诛仙》。进入第三季度，新游戏上线初期的集中推广投入逐步回收，业绩贡献稳步释放，2021年第三季度归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加，其中游戏业务实现盈利约55,000万元，相比二季度亏损2.07亿元，经营业绩环比幅回暖。
《梦诛》首月流水破5亿，《幻塔》预计年内上线
公司新游《梦幻新诛仙》自二季度末上线以来表现优异，首月流水突破5亿，9月份位列iOS畅销榜第19名，已进入利润释放期。公司自研自发的《幻塔》于10月26日发布终测PV，并官宣将于11月10日开启第四轮最终测试，预计有望在年内上线，《幻塔》目前全网预约量已超过1200万次。《一拳超人：世界》《完美世界：诸神之战》《天龙八2》等多款重磅游戏正在积极推进中。
影视业务稳步发展，股权回购彰显公司信心
公司目前影视业务减值风险基本出清，过去两年的减值计提为公司后续业绩增长释放了空间。2021年上半年，公司出品的《上阳赋》《暴风眼》《爱在星空下》《明天我们好好过》《小女霓裳》《理想照耀》《温暖的味道》《光荣与梦想》《壮志高飞》等多精品电视剧、网剧相继播出，取得了良好的市场口碑。2021年8月31日，公司发布股权回购计划，回购金额为3-5亿元并用于股权激励或员工持股计划，彰显公司对未来业绩进一步增长的信心。
投资建议：维持“增持”评级
结合三季报及前期公司公告，我们下调公司2021-2023年营收115.27/129.55/（未预测2023年）亿元的预测至95.70/123.20/148.72亿元，下调2021-2023年归母净利润28.12/30.61/（未预测2023年）的预测至13.46/23.32/28.01亿元,下调EPS0.24/0.31/0.37元的预测至0.69/1.20/1.44元，对应2021年10月27日16.46元/股收盘价，PE分别为21、14、11倍。公司是A股稀缺的具有强研发实力的游戏公司，目前股价估值水平处于历史低位，随着未来业绩持续回暖，新游逐步上线贡献业绩，我们看好公司基本面数据反转驱动的股价上涨空间，维持“增持”评级。
风险提示
游戏版号政策收缩风险；新游测试不及预期风险；税收优惠政策被取消风险；人才流失风险。
该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级30家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为21.61；证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。
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