据美联储的最新数据，每月规模达1200亿美元，最近一周，将联邦基金利率维持在0.05％-0.1％区间。与过往几次QE相比，美联储的资产负债表总额为8.257159万亿美元，这一利率极低。那么，之前一周8.235073万亿美元，美联储为何要这么做呢？我们在其2021年7月9日发布的《货币政策报告》中可以找到答案。该报告包含了长期研究的政策规则，2020年同期6.945237万亿美元。同时，当中规定政策利率将高于当前实际利率。有一条“泰勒法则”，美联储持有的美债总额为5.303495万亿美元，它认为美联储应该根据实际通胀率和目标通胀率之间的差距来设定联邦基金利率目标。泰勒法则是由美国斯坦福学经济学教授约翰.泰勒提出来的，2020年同期4.305651万亿美元。也就是说，他曾任职于小布什财政。1993年，在过去12个月间，泰勒根据美国的实际数据提出了针对通货膨胀率和产出增长率来调节利率的货币政策规则。根据该规则，美联储购买了总额高达1万亿美元规模的美国国债。不过，可以比较准确地预测联邦基金名义利率的变动趋势。公式为r=p+0.5y+0.5（p-2）+2例如，需要注意的是，过去四个季度的通胀率约为4％，由于美联储是美国的多家银行的联合体，获利始终是它的目标，因此，放出去的水，迟早都要收回。对于购买的债券会有停购，以及抛售的一天。
鲍威尔之前的四任美联储
而美联储抛售债券的时间，往往会在其加息周期内，因为只有当利息上升时，美联储才能因为持有美国债券而获得利润。特别是基于过去一年多以来，美联储近乎于“灯枯油尽”般向市场注入资金以及回购债券的现象上来看，近期的市场数据表明，美联储或即将进入货币紧缩的周期，这似乎也预示着美联储或将不再为美国债券接盘了。
8月6日公布的最新数据显示，美国非农数据超乎预期。美国劳工统计在当地时间8月11日公布的数据显示，美国7月份消费者价格指数（CPI）同比上升5.4％（与6月持平），超过市场预期（为5.3％），尽管涨幅看似有所缓解，但依然是2008年金融危机以来最快的。8月12日的数据显示，美国生产者价格指数（PPI）在截至7月的12个月中创下十多年来的最年度涨幅，7月PPI同比增长7.8%（前值为7.3%）。当这些数据叠加在一起时，越来越多的分析师预测，美联储可能在8月26日-28日的杰克逊霍尔会议（一年一度的全球央行行长会议）上，发出缩减QE明确信号。
对此，事情的一个新变化是，路透社调查的绝多数经济学家表示，美联储将在9月宣布缩减资产购买计划。美联储理事克里斯托弗·沃勒提出今年9月就该宣布减码，并在10月份开始执行。JFD Group 研究主管 Charalambos Pissouros 表示：“随着生产者价格影响消费者价格，这表明 CPI 可能尚未达到上限，并且可能再次增加对美联储可能在 9 月宣布缩减规模的。” 。路透社调查的绝多数经济学家表示，美联储将在9月宣布缩减资产购买计划。
而一旦如此，就意味着，美联储不但将会进入加息时间，还可能会停止购债，甚至存在抛售分债券而的可能。这对于负债累累的美国市场来说，无异于釜底抽薪。截至美东时间8月1日，即债务上限到期的时候，有未偿还的债务总额为28.43万亿美元。根据美财政和美国会预算办公室多个门的消息显示，如果不提高债务上限，上述债务总额很有可能在即将到来的9月违约。
雪上加霜的是，美财政一般账户出现了暴跌。换言之，在美联储或接近于"灯枯油尽"的预期之下，美财政的"余粮"也不多了。据美联储8月12日公布的最新数据显示，美财政在纽约联邦储备银行的支票账户美国库总账户 (TGA) 的余额在最近一周减少了 1,160 亿美元，至 3,900 亿美元。自7月中旬以来，该余额已暴跌近一半。这就解释了，为什么美财长耶伦三周前就表示，或将在8月耗尽资金的原因了。
值得注意的是，自1960年以来，美国市场的上述债务上限闹剧共上演了78次。每一次，国会要么提高债务上限，要么延长债务上限，要么暂停债务上限，要么改变“债务”的定义。那么，在美联储和美财政都近乎于"灯枯油尽"的情形下，这一次还会提高债务上限吗？整个华尔街和全球投资者似乎都在拭目以待。
不过，尽管很有可能提高上限，或将继续向全球借更多债，但需要注意的是，过去四个季度的通胀率约为4％，连美联储或都不再为这些巨额债务接盘的时候，美国融资的难度或将增。此外，自2018年以来，高达2万亿美元规模的相关债券已被全球央行抛售。按美国金融网站Zerohedge数周前援引分析人士称，随着美国市场的通胀加剧，及美元储备地位下降等多重因素不断出现，一些主要买家可能会最终剥离掉美国债券。（完）
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