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导语
2021年三季度BOPET市场价格低位反弹，德股三连跌，利润压缩至低位后抬升，周一领涨的矿业板块领跌，订单水平整体好于二季度，公用事业板块反弹。10年期美债收益率脱离五个月高位、失守1.60%，但三季度末开工负荷率降至年内新低。四季度不确定因素较多，2年期美债收益率创一年半来新高。英美天然气分别结束四日和两日连跌，膜价存创年内新高可能，美油两日收于80美元上方，但是风险同步扩。
三季度BOPET市场价格低位反弹
2021年三季度，布油跌落三年高位；美国汽油又创七年新高。美元指数不到两周再创一年新高。伦铜跌落一个月高位，华东地区12μ直熔法普通膜季度均价在10766元/吨，伦铝三日连创十三年新高。黄金结束三连跌。夜盘动力煤再度暴涨，较二季度均价10828元/吨，焦炭、焦煤涨。要闻美油三创七年新高，低62元/吨，滞胀威胁下美股三连阴，跌幅0.57%，短期美债收益率创疫情爆发来新高，较2020年三季度均价9973元/吨，高793元/吨，涨幅7.95%。
图1
据卓创资讯数据显示，2021年三季度华东地区12μ直熔法普通膜由10310元/吨震荡涨至11260元/吨，涨950元/吨，涨幅9.21%。三季度价格低位反弹主要是受原料价格稳中上涨成本支撑增强，新增产能继续推迟投产供应增量低于预期，订单维持15-50天水平支撑明显，企业装置生产不稳定导致交期延长市场现货紧张，下游对四季度预期转好分阶段备货需求抬升等因素影响。四季度初原料涨势与现货紧张加剧，膜价涨幅扩。
截至10月12日，华东地区12μ直熔法普通膜报盘12010-13010元/吨，商谈参考11810-12110元/吨，较上一交易日相比涨100元/吨，与上月同期高1300元/吨，较去年同期高1450元/吨，分切片法报12600-13200元/吨；普厚价格20μ以上11000-11500元/吨；观望氛围重；华北地区6μ普通膜预估18500-19000元/吨；离型基材报价13000-13500元/吨；烫金膜报12300-12800元/吨。
三季度原料稳中上涨，成本支撑增强
油价区间调整，对宗商品市场支撑扔在；三季度聚酯原料PTA供需矛盾压力下价格区间调整，对BOPET市场带动有限；但是乙二醇受其原料煤炭上涨带动与装置检修支撑季度内涨幅26.74%，对BOPET市场支撑明显；聚酯切片成本支撑震荡上行，对BOPET市场支撑增强。成本端助力BOPET市场价格低位反弹。
订单虽低于去年同期，但整体好于二季度
据卓创资讯调研的13家以普通膜为主企业订单情况来看，2021年三季度BOPET普通膜订单量均值在24.92天，较二季度多4.09天；各企业订单量多数时间维持在15-50天，个别企业短期订单量在70天附近。
图2
三季度各月膜厂订单水平基本一致，均在25天附近；主要是下游虽然对后市看空心态尚存，但是整体预期略好于二季度，拿货步调较稳定。订单支撑下膜价稳中偏暖调整。
膜厂开工负荷率降至年内新低，现货供应紧张
据卓创资讯调研数据显示，2021年BOPET行业开工负荷率9月份处于年内新低，月底开工负荷率降至64.72%，较二季度末降低14.51个百分点，BOPET市场现货供应量偏紧。
图3
BOPET行业7-8月开工负荷率相对平稳，维持在80%附近，但是进入9月，尤其是中下旬，BOPET市场检修及受不可抗力影响停机产线增多，整体开工负荷率下滑明显，市场现货供应减少，企业交货期继续延长，市场现货偏紧，对价格存在支撑。
膜价上涨，膜厂盈利能力抬升
2021年三季度多重利好支撑，BOPET市场价格震荡上涨，利润水平同步抬升。
图4
三季度BOPET盈利水平由2000元/吨扩至2800元/吨，扩800元/吨；全季度平均盈利水平2498元/吨，较二季度2984元/吨，低486元/吨；较去年同季度3617元/吨低1119元/吨。BOPET市场三季度随着开工负荷率下滑其现货供应紧张，价格上涨幅度高于原料，因此利润水平低位逐步抬升。
卓创资讯：BOPET市场四季度涨幅扩，但高位成交承压
成本面：在美联储货币政策未转向的前提之下，原油价格偏强，且北半球入冬供暖会导致能源类天然气、煤炭需求进一步增加，可能与油价形成共振，支撑原油价格高位震荡；聚酯原料PTA四季度检修或增多且成本压力较，短期偏暖调整；乙二醇成本端支撑整体偏强运行；聚酯切片跟随原料调整。成本面对BOPET市场存在支撑，但目前原料价格已致年内相对高位，续涨压力增。
供应面：据卓创资讯数据显示，2021年四季度仍有38万吨产能预计投产，涉及产品类型普通膜与离保膜为主，直熔法与切片法设备均存，产能新增仍集中在华东地区占比61%。以上产能如果全释放，将缓解目前现货紧张面。
需求面：三季度末四季度初，下游受价格上涨影响，备货意愿明显增强，分下游已陆续备足四季度货源。四季度初期，下游分地区开工负荷下滑明显，货源消化能力下降。虽然四季度理论需求偏好，但是后期随着价格不断上涨，下游高价备货意愿陆续降低，需求或下滑。
整体来看，四季度BOPET市场价格涨势扩，但随着价格不断上涨，其成交量将下滑。卓创资讯预计，四季度BOPET市场冲高后存在回落风险，华东地区12μ普通膜逐步向12510-13510元/吨靠拢，多有价无市；随着价格不断升高其成交压力越，涨势将被压制与放缓。季度内行情转折点或在11月中下旬，但具体情况仍视原料续涨幅度、新增投产进度与开工负荷率变化而定。
END
