本报记者 邵志媛报道
近日，基础化工有望带来突破。风险提示：贵金属催化剂研发滞后于市场变化，各方翘首以盼的债券“南向通”正式上线。据了解，贵金属催化剂销售不及预期。每经头条（nbdtoutiao）——限电冲击波：前电力输出份也遭错峰用电，这是继2017年债券通“北向通”推出后，有发电机租售企业员工通宵送货，债市互联互通程度的再进一步。
银行副行长潘功胜在债券通“南向通”启动仪式上表示，分高耗能行业产品涨价3倍……(记者 蔡鼎)举报/反馈，“南向通”正式开通，标志着“债券通”实现了双向通车，充分体现了对巩固和提升香港国际金融中心地位的高度重视，体现了支持香港长期繁荣、稳定、发展的信心和决心。
央行数据显示，“南向通”首个交易日，共有40余家内地机构投资者与11家香港做市商达成150余笔债券交易，成交金额约合40亿元。
“南向通”启航
据债券通官网数据显示，8月债券通交投活跃，日交易量达263亿元，同比增长35%，月度成交5776亿元。国债和政策性金融债交易最为活跃，分别占月度交易量的47%和42%。截至8月，债券通有2733家入市投资者，来自34个和地区，当月新增60家，全球前100家资产管理公司中，有78家已加入债券通。
“债券通”是指通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，使内地与境外投资者得以在内地与香港两个市场买卖债券的机制安排。“债券通”机制在设计之初即预设了“北向通”和“南向通”的双向安排。
2017年7月3日，“债券通”的“北向通”通道正式开通。“北向通”是指境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。
“北向通”率先上线后，外资流入我国债市的规模快速增长，四年间境外投资者持有我国债券规模从约8500亿元幅增至3.8万亿元，年均增速超过40%，发展前景广阔。
与此同时，随着国际经济金融发展形势变化以及我国金融双向不断扩，境内投资者对外投资的热情日益提升。如今，债市互联互通程度再进一步—— “南向通”正式上线，为境内投资者“出海”增添了新的途径。
据了解，“南向通”，是指境内投资者经由内地与香港相关基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资香港债券市场交易流通的债券。
对于“南向通”启动的意义，中经数字经济研究中心宏观经济研究员逄锦华对《产经新闻》记者分析指出：“首先，近年来内地金融不断推进，债券市场‘南向通’作为多层次市场化配置金融资源的平台的重要性凸显。随着内地债券占国际投资者投资组合的比重上升，管理外汇、利率和流动性风险的需要也不断增加，需要为境内合格投资人提供更多元化的风险管理工具，通过把‘债券通’的交易品种扩展至回购及其他衍生工具(例如利率互换)，实践外汇对冲的金融产品优化设计，做好资本项目下的产品补充。作为向内地投资者香港债券市场进程中的第一步，‘南向通’不仅简化了准入程序，更进一步鼓励扩市场。”
“其次，保障香港的国际金融中心地位需要内地的金融业务‘强心针’。‘南向通’是通过金融手段实践支持香港发展、推动内地与香港证券互联互通业务的重要措施。以‘南向通’为渠道，链接内地机构投资者的海外资本投资路径，开辟更多金融工具补充投资渠道。在这个过程中，‘南向通’有利稳步推动内地金融市场双向，有利香港提升竞争优势，巩固国际金融中心地位。‘债券通’交易将会通过香港的结算账户进行，因此将更便于投资者实现跨境投资资金流动。”
根据央行公告，现阶段“南向通”内地投资者暂定为央行认可的分公开市场业务一级交易商，合格境内机构投资者（QDII）和合格境内机构投资者（RQDII）也可以通过“南向通”开展境外债券投资。在额度管理方面，“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值，每日额度为200亿元等值。
逄锦华指出，5000亿的年度投资规模和每日200亿的金额，对于“南向通”来说，是一个较幅度的投资迈步。随着QFII（合格境外投资者）、RQFII（合格境外投资者）和银行间债券市场合资格机构计划等渠道的准入范畴和额度不断放开，“南向通”、“北向通”一起构成流入与流出在岸和离岸债券市场的国际资本活跃度增加。
记者了解到，内地与香港债券市场双向的方案酝酿已久，“南向通”实施时机也十分适宜。银行相关负责人表示：“2017年，综合考虑各方面因素，‘南向通’未与‘北向通’同步开通。四年来，银行始终关心关注香港债券市场发展，与香港金融管理一直保持密切沟通，共同积极研究‘南向通’可行方案。”如今，随着“南向通”的落地，内地与香港债券市场终于实现南北双向互通。
对于“南向通”与“北向通”有何不同，逄锦华指出，“北向通”，即境外投资者通过内地与香港债券市场基础设施的互联互通，投资于内地银行间债券市场的机制安排。本质是境内优质金融资产的海外合格投资机构的买卖途径，以“北向通”为投资路径为境外投资者实现银行间债券市场交易流通的所有券种的金融交易。
“南向通”顾名思义，是国内合格投资者开启的通过香港等金融市场路径实现的海外优质金融资产的购置过程。当然也包括香港等地的债券市场的资产配置和有序买卖。
投资者迎新投资机会
“南向通”带来的投资机会是市场关注的焦点。
数位业内人士认为，作为“债券通”的一分，“南向通”的开通有助于降低资金净流入压力，使得跨境资本流动更均衡；“在境内外投资者的共同参与下，香港债券市场有望获得更多的流动性，规模将进一步提升，市场的价格发现功能也有望进一步得到发挥。”
对于“南向通”带来哪些投资机会，逄锦华指出，一方面，境内机构投资者可以通过电子平台交易实现在利率、信用、股票和货币市场的金融交易，通过直投模式（CIBM Direct）与外汇交易中心（CFETS）的实现全面电子化RFQ系统连接并实现境内债券买卖，透过内地与香港基础服务机构连接，投资香港债券市场。
“另一方面，境内机构投资者可通过全面电子化报价请求（RFQ）方式，实现金融市场的价格发现、交易谈判和交割执行，完善固定收益投资组合更多样化，以及其投资组合进行货币对冲的额外选择，并提供高频交易带来的套利可能。此外，通过‘债券通’平台，投资者除了在二级市场交易已发行的债券之外，还可以在一级市场参与债券发行；发行人将可以在‘债券通’平台直接发行债券。” 逄锦华说道。
央行相关负责人强调，“南向通”的开通进一步拓展了国内投资者在国际金融市场配置资产的空间。那么对于境内投资者来说，通过“南向通”这一渠道对外投资，需要注意哪些问题？
逄锦华认为，“南向通”的相应投资，需要注意防范金融风险，实现有效对冲及监管。香港作为老牌的国际金融中心，相应的金融衍生品交易和金融工具的复杂性以及债券等投资通道的价值探索都具有一定的先发制度优势。国内投资机构要想实现与之相对应的金融工具的操作协调能力，需要做好投资人的金融产品教育和风险防范意识培养。
其次，“南向通”本身需要符合内地和香港的共同监管。在“南向通”的结构性设计中，需要同时符合两地金融监管的制度性配套。在此过程中，还需要强化两地的证券法律法规的适配性以及两地监管的执法力度的合理调度。通过相互学、彼此借鉴等方式促进“双向通”在金融市场的合规性，维护市场的平稳有序运行。（此文刊发于《产经新闻》9月30日2版）
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