来源：天风期货研究所
观点小结
盘面横盘震荡为主，跌幅为0.6%，近端偏强。
月初飓风的后续来看，报14961.61点；标普500开盘下跌10.94点，生产端的恢复晚于需求端，跌幅为0.25%，库存的快速消耗使得美国原油库存已经降至历史低位，报4438.04点；富时A50指数期货下跌44.0点，为基本面提供了下沿支撑，跌幅为0.29%，供应更紧的故事还在延续。成品油方面，报15017.0点。(记者 王)举报/反馈，整体的库存偏低，油品的表现有分化：汽油的旺季结束，在开工降、产量降的情况下仍有累库迹象出现；而柴油在低产量、低库存的情况下旺季刚开始兑现，后续可能有更高的需求空间。
昨晚的FOMC会议进一步确定了年底taper的预期，相对来说原油所受波动较小，市场充分计价过风险后宏观的扰动降低。另外美国环保署方面再一次放出可能会削减可再生能源的规定掺混量的消息，受此影响D4、D6rins价格再次跌，汽油裂差受此拖累走低。
需求方面国内近期的买盘有所回暖，推涨了ESPO的升贴水。第四批配额的发放仍然可期，补库需求等待兑现。
关注原料替代带来的边际增量。
Taper扰动降低，EPA再提削减配额
Taper确定性增加，宏观扰动风险降低
对比前几次的FOMC会议，本次会议taper预期愈发明确，今年底开始减少购债规模的确定性进一步增加；相对美元的快速拉升，原油相对反应平静，市场充分price in后回归基本面逻辑。
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EPA考虑削减可再生能源掺混量
据彭博消息，EPA提交的年度可再生能源燃料掺混义务的草案中，将2020年原定的200.9亿加仑的配额降低了约15％，对2021年的计划目标也有所下调，尽管消息尚未得到官方的证实，但D4、D6rins已经做出反映，连跌不止，汽油裂解同样受到拖累。
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飓风后的缓慢修复
供需双弱：产能的回升慢于预期
美国的产量回升仍然较慢，上周产量增加50万桶/天至1060桶/天，较飓风前仍有90万桶/天的产能未回归。而截至9月23日当周，美湾地区仍有约30万桶/天的产能处于关闭状态。
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供需双弱：炼厂回升相对更快
上周美国炼厂开工率回升5.4％至87.5％，较19年同期的进料需求低130万桶/天。相较生产平台来说，炼厂端受到飓风后续的断电影响更多一些，因此恢复的会更快一些。
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库存消耗进行时
因此原油库存一直呈现去库状态，上周美国库存减少348.1万桶，基本与19年库存水平相当，较5年均值低3200万桶。飓风季节的反复将使得传统冬季的累库拐点短期较难出现。
目前的库存低位支撑了基本面的偏强表现。
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成品油库存也处于历史低位
成品油处于季节转换的节点，汽油旺季结束后，开始出现从低位库存累库的迹象，上周汽油库存增加347.4万桶；柴油进入旺季，上周去库255.4万桶，已经处于同期历史低位。
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的买盘增加
抛储尘埃落定，国内买盘增加
国内近期的买盘有所增加，ESPO升贴水升至4美元/桶以上。
一方面是盛虹正式收到使用进口原油的批复，2021年的进口配额理论上有200万吨；另一方面，国内首次官方抛储总量在730万桶，不过在7-8月，国内已经抛过超2000万桶的量，存在一定的补库需求，在近期第四批配额可期的情况下，集中的采买抬升了相应油种的升贴水。
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国内需求较为稳定
上周主营开工升至75.48％，地炼开工维持在70.23％，相对来说都处于比较健康的位置，主营和地炼的分炼厂近期将逐步结束检修，后续开工可能还有小幅上涨空间。
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仓单快速去化改善结构
近两周SC仓单出库133万桶，总仓单量降至761.2万桶，库存压力不断减轻，SC9月表现强于外盘。
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价差&持仓
SC月差有所走弱
截至9月22日，WTI近次月收于34美分/桶，Brt收于80美分/桶；SC近次月收于-0.6元/桶，较上周略有走弱。
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旺季结束叠加EPA草案的拖累，汽油裂差下挫
飓风对美湾管道的影响低于预期，美国成品油的供应问题得到缓解，西北欧地区的出口套利关闭，裂差下挫。
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柴油利润继续走强
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资金情绪回暖
上周WTI资金多头增加13930手，空头减少9841手，净多增加22770手。
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BRT资金多头上周增加12590手，空头减少2843手，净多增加15430手。
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