本周（11月1日~11月5日），盘面出现缓和。空方观点：国内政策扰动下，黄金市场最为关注的事件无疑是美联储将于11月2~3日的今年年内倒数第二次利率会议。
从美联储9月份会议以来，保供力量压制商品价格表现。同时LME挤仓风险缓解。隔夜美元指数幅走强，市场就已经普遍预期央行将很快开启债券购买减量（Taper），有色金属分化，而后续美联储鲍威尔和主要官员的表态也一直在强化这一预期。所以，铜价相对弱势。长江现货1#铜71,370-40011-01广东现货1#铜71,130-33011-01物贸现货1#铜71,265-35011-01天津现货1#铜71,340-40011-01长江有1#铜71,340-38011-01上海地区1#铜71,350-35011-01上海现货1#铜71,120-45511-01济南现货1#铜71,290-40011-01沈阳现货1#铜71,390-40011-012021年11月国信期货铜月报刚刚过去的三季度，到今天为止，在全球经济复苏不均衡不同步的背景下，事实上美联储将在本周的会议上正式宣布量化宽松减量基本已经是市场共识。
但是，市场对于未来货币政策的分歧显著加，美联储会如何逐渐减少债券的购买，目前美联储为首的欧美主要央行货币政策最宽松的时候已远去，以及整体速度是怎样？这个问题可能是短期内投资们更需要关注的重点。
如果假设美联储从11月开始减少债券的的购买，使得顺周期资产尤其是宗工业品的良好环境有所削弱，直到2022年6月结束，同时全球分经济体已因通胀压力而开启加息，这期间共有6次会议，需警惕实体经济复苏不及预期及货币政策转向的”灰犀牛“带来的利空影响扩散。从商品整体趋势来看，而目前每个月共计1200亿美元的购买规模，平均对应到这6次会议，那么每次会议减少200亿美元的购买量。如果美联储在本周宣布的债券购买减量计划致如此，那么符合市场预期的基准情形，金市即使出现短时的剧烈波动，整体的反应也可能会相对平和。
如果美联储为了在债券购买减量结束和首次加息之间留出足够的时间间隔而加快债券购买减量的速度，使得每个月购买债券的减少量超过200亿美元，那就可能在短期内幅推升利率和美元，对金市造成较的利空；反过来，如果本周的会议上美联储没有宣布或者宣布在12月才开始减量，则可能造成短期利率下行、风险偏好提升，对金市的影响是利好的。
过去的一个月，在美联储收紧政策的利空背景下，黄金价格仍然走出了温和反弹的走势，黄金ETF基金的减仓步伐平缓，截至10月底，全球最的黄金ETF基金SPDR的持仓总量与9月底相比仅小幅减少了8吨，伦敦黄金价格和国内上海黄金交易所的现货黄金月K线均以小阳线收官。这些都与原油价格高企及其他能源供给短缺所带来的通胀甚至是滞胀担忧有关。
往前看，参考美联储2013年Taper及后续加息的经验，在美联储正式减少债券购买量后，除非出现疫情再度幅度恶化，或者出现极端天气等影响供给的因素，否则，通胀预期边际回落可能是概率事件。
同时，从近期公布的经济数据来看，虽然美国第三季度的经济增速不及预期，但增长仍具韧性。因此，无论是从增长角度看，还是从通胀和流动性的角度看，实际利率都尚有上行动力，对金价的核心利空影响将持续存在。对于国内的黄金投资者而言，汇率变化的影响也不可忽视。
实证研究显示，如果美国的经济仍然维持增长，而等新兴市场的增长放缓时，流动性收紧带来的资本流出效应可能会被放，美元及美元资产的优势可能会在一定阶段凸显，可能会面临短时的贬值压力，在同等条件之下，这将会使得国内的黄金市场表现优于国际市场。
（黄金管家供稿）
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