今年以来，市场正在消化这一风险。（证券时报）举报/反馈，在“三道红线”、“两集中供地”等楼市调控政策常态化之下，以及叠加疫情影响，的房地产行业已经告别了黄金时代，走进全面去杠杆的发展新周期。
据克而瑞不完全统计，自10月份以来（截至10月25日），国际评级机构穆迪前后共下调了29家房企的信用评级或展望，其中18日、19日集中下调高达20家。值得注意的是，在房企信用评级普遍下调的背景下，近期仍有多家优质行业龙头被确认为正面评级。
银河证券表示，目前行业整体风险可控，待个别房企风险事件落地之后，行业信用格重构，集中度进一步提升，利好经营稳健、融资成本低、杠杆结构健康的头房企。
29家房企评级下调
从内容来看，穆迪下调的这29家房企中，有16家房企为评级维持，但展望下调。10月18日，穆迪维持祥生控股的B2/B3评级，但展望调整为。其称，展望反映了由于融资环境偏紧之下消费者信心较弱，预计未来6-12个月祥生的合约销售额将下滑。
穆迪进一步指出，一些商可通过减少购地和建筑支出来保留偿债流动性，但其运营和财务灵活性也会因此降低。或者，行业境内融资幅放宽也可缓解商的流动性压力。
易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，分评级下调关注了流动性和偿债能力，客观上也要求房企近期改善此类指标水平。
行业分化进一步加剧
值得注意的是，在这波评级下调潮中，不乏行业龙头企业以及财务表现稳健的房企被评级机构确认为正面评级。
9月2日，标普确认碧桂园的长期发行人信用评级为“BB+”，展望“正面”。其称，碧桂园的资本结构和融资成本与更高评级商相当。虽然最近债券市场出现波动，碧桂园2021年仍从境外市场成功融资，发行了期限4.4年到10年的优先债券，成本在2.7%到3.3%之间，优于同等评级甚至更高评级的中资商。
标普指出，碧桂园的财务稳定性继续增强，这源于扩张欲望的缓和，以及对财务审慎性和经营效率的逐步重视。如果碧桂园展现出更长时间的经营稳定性和财务审慎性，从而能够从容应对三、四线城市经营环境的波动，那么标普可能还会上调该公司的评级。
碧桂园集团近日月度管理会议。2021年上半年，碧桂园实现权益物业销售现金回笼约2727.9亿元，销售回款率保持90%的高水平，已连续6年高于90%，反映企业财务资金管控能力强。前10月累计共实现权益合同销售金额4940.7亿元，展现出较强韧性。
截至2021年6月30日，碧桂园的净负债率仅为49.7%，已连续多年保持低于70%，可动用现金余额达到1862.4亿元，上半年的经营活动产生净现金流入103.79亿元，现金流充裕，对于其稳健经营保持强劲支撑。
此外，9月3日惠誉确认华润置地长期发行人违约评级为“BBB+”，展望“稳定”；9月23日惠誉评级确认的长期外币和本币发行人违约评级(IDR)为“BBB+”，展望“稳定”。10月26日，发表技术研究报告，预计华润置地和未来60日股价上升，评级增持。其称，龙湖和华润置地在经常性投资项目收入支持下，盈利可见度高，强劲执行力，以及强劲资产负债表，两股可跑赢市场。
穆迪表示，避险情绪的升温导致投资者和贷款机构更为青睐财力雄厚的商，这反过来又加剧了信用分化，并导致目前正在进行的行业整合加速。实力强劲的商可能会收购实力较弱商的房地产项目，并以此扩市场份额。
文/王艳玲
