本周信用债发行规模整体下降, 城投债发行规模回升，届时通常会列出债务发行策略的任何调整。虽然多数交易商预计近期1,260亿美元的再融资规模没有变化，AA级城投债发行占比进一步下降至13%；本周江苏信用债发行规模在全国占比为11%，但许多人预计官员们将为11月开始下调规模做准备。由于特朗普的减税和后来的疫情，其中城投债发行在全国占比11%。
2021年7月26日至7月30日，美国发债规模多年来一直在增长。虽然国会正在谈判新的基础设施以及社会项目支出，除金融债以外，但借贷需求势将下降，信用债共发行296只，因为议员们正在为这些多年期计划制定新的税收措施。“从2021年到2022年，规模为1940.4亿元（较上周减少15.2%），他们的融资需求将急剧下降，平均票面利率为4.2%（较上周上升0.4个百分点），”美国银行利率策略师Meghan Swiber表示。“我们认为财政需要尽早而不是太晚减少发债，平均期限为2.8年（较上周增加0.2年）。
其中，否则可能面临资金过剩的面。”如果经济学家的预测是对的，江苏信用债共发行57只，那么财政减少发债可能恰逢美联储减少购债。美联储杰罗姆·鲍威尔上周表示，规模为212.06亿元，决策者已经开始讨论未来减码的时间和步伐。分析师预计他们将在2022年初开始。摩根通预计，在全国信用债发行规模占比为10.9%；平均票面利率为4.2%，高于全国平均0.2个百分点；平均期限为2.3年，比全国平均少0.5年。
本周城投债共发行59只，规模为446.4亿元（较上周增加56.7%），在信用债中占比为23.0%，平均票面利率为4.0%（较上周上升0.3个百分点），平均期限为2.4年（较上周增加0.03年）。
其中，江苏城投债本周发行11只，规模为50亿元，在全国城投债占比为11.2%；平均票面利率为3.7%，比全国城投债平均低0.3个百分点；平均期限为1.8年，比全国城投债平均短0.6年。
本周城投债按发行规模计，主体评级AAA占比为47.1%（较上周减少3.7个百分点），AA+占比为38.5%（较上周增加10.9个百分点），AA占比为13.4%（较上周减少8.4个百分点）；AAA平均票面利率为3.6%（较上周上升0.3百分点），AA+平均票面利率为4.1%（较上周上升0.4个百分点），AA平均票面利率为4.4%（较上周下降0.1个百分点）。
江苏城投债按发行规模计，AAA占比为20.0%，比全国城投债水平低27.1个百分点；AA+占比为50.0%，比全国城投债水平高11.5个百分点；AA占比30.0%，比全国城投债水平高16.6个百分点；江苏AAA、AA+、AA平均票面利率分别为2.6%、4.1%、3.6%，分别比全国城投债平均低1.0、低0.1、低0.8个百分点。
新发行城投债详见本文末“附表：本周城投债发行概况”。
1、署下半年经济工作
7月30日会议，分析研究当前经济形势，署下半年经济工作。会议指出，当前全球疫情仍在持续演变，外环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性，加快构建新发展格，推动高质量发展。
会议要求，要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进“十四五”规划重工程项目，引导企业加技术改造投资。要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。
要加力度，进一步激发市场主体活力。会议强调，要做好民生保障和安全生产，坚持巩固拓展成果与乡村振兴有效衔接，强化高校毕业生就业服务，畅通农民工外出就业渠道，改进对灵活就业人员的劳动者权益保障。推进基本养老保险全国统筹，落实“三孩”生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套。
2、央行2021年下半年工作会议
7月30日，银行2021年下半年工作会议。会议要求，坚持稳中求进工作总基调，保持宏观政策稳定性，坚持不搞“水漫灌”，增强前瞻性有效性，稳健的货币政策继续聚焦支持实体经济。要力推进，加强公正监管，反对垄断和不正当竞争，促进外贸外资稳定增长，巩固经济稳中向好态势，确保完成全年发展主要目标任务，为加快构建新发展格提供有力有效的金融支持。
3、投行保荐业务迎修订，重异常要复核
证券业协会在近日就修订《证券公司保荐业务规则》向各家券商征求意见。此次修订内容主要包括四个方面：一是进一步确立以信披为中心的尽调原则，细化需保荐机构复核的“重事项”标准；二是指导保荐机构完善内激励机制，对保荐项目负有重要责任或影响人员的收入递延支付年限原则上不得少于3年；三是完善对保荐机构及保荐代表人的外激励机制；四是与其他规则的衔接。
此次修订最变化在于细化需要保荐机构进行复核的“重事项”的标准。修订后的规则将需要保荐机构复核的重事项界定为“可能对投资者价值判断构成重影响的事项”，并从财务指标、管理权架构等七个方面细化了“重异常”的标准，同时规定保荐机构应当根据具体情形合理确定其他事项是否存在重异常。
1、评级负向变动
本周主体评级负向变动的债券发行人有9家（不包括金融机构），其中上市公司3家、民营企业3家、地方国有企业3家，涉及机械、家装、基建、传媒等行业。
2、列入评级观察
本周列入评级观察的企业有3家（不包括金融机构），其中民营企业2家、地方国有企业1家，涉及家装、基建、传媒等行业。
3、取消或推迟评级
本周债券取消发行的共有9家企业，全是地方国有企业，涉及基建、地产等行业。
4、违约事件概览
本周违约事件包含2家发行人，均未能按时兑付本息，涉及地产、建材两个行业。
1、地方隐性债务监管升级，已有机构暂停放款
报道，多家银行保险机构正加紧安装端口，与财政融资平台公司债务及中长期支出事项监测平台联调测试。
今后，银行保险机构向地方相关客户提供融资前应查询上述监测平台，对于不涉及地方隐性债务的客户，银行保险机构应落实防范化解地方隐性债务风险政策要求，按照市场化原则，依法合规审慎授信，防止新增地方隐性债务；对于承担地方隐性债务的客户，银行保险机构不得新提供流动资金贷款或流动资金贷款性质的融资。
随着越来越多金融机构收紧对地方平台的放款，信用评级较低的城投公司未来融资难度必然上升，但管控地方隐性债务的决心毋庸置疑。
2、公司债加力助推企业融资，提升交易所债券融资规模
据统计，截至7月28日，公司债发行2202只，发行规模达1.95万亿元，同比增长近4%，发行数量、规模明显增，整体呈现平稳增长。从发行地域来看，今年公司债发行呈现区域分化特征，广东、江苏、山东等经济发达份表现较好。
同时，上半年发债公司的信用等级相对较高，低信用公司债发行难度增。从发行利率来看，公司债发行利率整体有所下降。当前交易所债券市场规模不断扩、流动性持续提升、投资者更加丰富多元。专家认为，接下来公司债发行仍会延续稳增长态势。
3、基金代销：招行继续霸榜，蚂蚁非货基保有量首破万亿
7月30日，基金业协会发布基金代销机构公募基金保有规模前100家（2021年二季度）榜单。权益类方面，招商银行继续位居榜首位置，保有规模达7535亿元，较一季度增加824亿元，蚂蚁基金、、天金分居第二、第三位、第四位；在非货基保有规模上，蚂蚁基金成为了业内保有规模破万亿的代销机构。
基金代销已成为各机构争相竞逐的一片红海。有业内人士评论，以蚂蚁为主的互金机构，对于短债类产品引流见效，增速惊人；宁波、上海、江苏、南京等龙头城商行代销迅速崛起，区域城商行华润、东莞等都已上榜；券商在权益类产品上的代销实力厚积薄发。
4、达里奥：长期看好，决策者一直支持资本市场快速稳定发展
桥水基金的达里奥近日对滴滴、教育行业的政策做了解读。他认为，决策者行动方向从未改变，即一直支持资本市场的快速稳定发展、创业精神以及对外国投资者的。达里奥鼓励投资人关注趋势，不要过度关注波动。
达里奥认为西方投资者对存在误解，近期事件并不是反转，希望他们了解背后的逻辑。他认为并不反资本主义，而是资本主义，意味着经营资本主义是为了多数人的利益，决策者不会让资本市场和富有资本家的敏感性阻碍他们做他们认为对最有益的事情。他仍将长期看好。
附表：本周城投债发行概况
2021年7月26日-7月30日
数据来源：Wind金融终端
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