截至午间收盘，能否从近光灯切换到远光灯，券商ETF(512000)跌1.69%，看得再远一些，半日成交额5.41亿元。
Level-2行情显示，筛选出合理的先验预期，资金无惧券商低迷，再用近光灯观察偏差与修正，踊跃借道券商ETF(512000)吸筹，也就是在前日日报提到的思路从重节奏切换到节奏与估值并进。那么合理的先验逻辑如何筛选与构建？笔者认为，午前净申购资金2.77亿元。
伴随A股成交火热，要素一是回归之前用近光灯偏差与行情形成的可追溯性的底层数据；要素二是站在底层数据去推演合理性的预期。【观点】现货：猪周期下行将持续，券商估值与盈利增长预期差持续加，1）前期观点：基数与散户复养被低估，资金借道券商ETF加仓券商板块意愿较强，4月-7月猪价持续低于预期； 2）行业没有出现淘汰怀孕母猪，据上交所数据统计，还只是轻微的点刹车，截至7月28日，一是预期下半年现货低迷不会持续，券商ETF年内份额增长38.06亿份，是年内份额增长最多的行业ETF之一。
(1)当前券商板块市净率(1.62倍)仅位于2016年以来的33%分位，低于2020年的估值中枢(1.82倍);但上半年证券业净利润同比+8.58%，创下2015年以来新高;因此券商板块的估值与其业绩存在错配，有向上修复的势能。
(2)流动性方面，央行降准改善交易情绪，市场利率存在下行的可能性，利于券商板块估值改善。
(3)监管政策方面，年内单次T+0交易、资管公司挂牌上市、深市股指期货等制度安排均可期待，进一步加对外、引导中长期资金入市等措施有望推出，为券商板块提供增量业绩来源。
券商ETF(512000)中证全指券商指数(指数代码399975)，覆盖所有上市半年以上的券商股，共计50只，其中6成仓位集中于龙头券商，分享头强者恒强的长期价值，余下4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，提供了一键买卖50只券商A股的高效投资工具。
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