因理财产品兑付逾期被推上风口浪尖的恒，时任管理人员确有6人提前赎回12笔投财富理财产品，二级市场也反应强烈。今年以来恒（03333.HK）下跌，但已要求以上人员限期返回提前赎回的所有款项，从年初17港元/股附近，并给予严厉惩处。公告称，到9月17日报收2.54港元/股，“截至2021年5月1日，市值仅剩336亿。
9月17日，时任恒集团总、各产业集团总裁助理以上高管及地产集团各公司董事长、总经理，世联行（002285）一则公告显示，以及时任恒财富经理以上管理人员，恒集团有以房抵债趋势。为恒集团提供新房代理销售服务的世联行称，共计44人持有恒财富58笔投资产品；5月1日-9月7日期间，因恒集团资金周转困难，上述范围管理人员中，公司一直与恒集团保持联系，有8人的9笔投资产品到期正常兑付，协商解决本公司应收款项问题。截至2021年8月31日，有9人新认购13笔投资产品，世联行与恒集团之间应收票据余额为5.51亿元，应收账款余额为6.94亿元。截至9月17日，公司与恒集团已就应收款项中约2.46亿元达成抵房解决方案，尚有应收款项余额9.99亿元。
在世联行透露尚持有恒近10亿债权的前一天，恒地产集团长春有限公司将旗下松原市地产项目质押给恒互联网信息服务（深圳）有限公司（下称“恒互联网”），涉及资金2.95亿元。南都记者注意到，根据天眼查信息，从8月9日至9月16日，恒地产集团旗下各地子公司密集质押地产项目，共产生68条股权出质信息。据记者不完全统计，涉及资金达上百亿，质权人均为恒互联网。
恒互联网即恒财富App运营方，前身为恒金服。根据工商信息，该企业依托互联网等技术手段，提供中介服务。同时，恒互联网也在恒财富理财产品中承担“兜底”责任。
通过恒互联网，恒集团以股权质押及出售理财产品两种方式实现直接融资。在9月12日晚，恒财富总经理杜亮向众多恒财富投资人表示，理财产品的资金均投入地产项目。
随着近几个月来，恒地产项目销售额走低，现金流危机显露。根据恒公告，2021年6月、7月及8月的物业合约销售金额分别为716.3亿元，437.8亿元，380.8亿元，呈下降趋势。
恒自2017年开始多元化发展，地产项目始终是集团主业。南都记者梳理发现，今年上半年，恒累计合约销售金额同比上涨23.8%，但自恒启动购房节优惠促销后，销售表现同比有所下降。
5月27日，恒启动购房节优惠促销，6月销售金额环比5月增长80亿左右，但同比却下降150亿元。随后的7、8月份，同比差额均在百亿级别。
主业回血能力下降，市场方面相继传出商票及理财产品逾期。一位深圳本地供应商告诉南都记者，其持有1千多万的恒商票，出票人均是恒地产旗下各地子公司。该供应商表示，恒开出的商票的期限都是1年，在此之前，可支付一定点数的佣金，将商票转手折现，否则需1年到期后，到银行进行兑付。
实际上，紧张的现金流难以支撑债务，恒早已实行“以房低债”。在世联行公告前，同为恒地产供应商的三棵树（603737.SH）9月7日公告显示，截至6月末，公司持有2.19亿元、由恒及其旗下公司出具的到期商业承兑汇票以房产抵偿。
在此次理财产品兑付问题上，恒财富也向投资人提供了房产抵偿的兑付选择。9月13日凌晨，恒财富向投资人宣读了一份方案，共有3种兑付方式。简单说来，一是现金分期兑付方式，二是实物资产兑付方式，第三为冲抵购房尾款兑付。
根据恒半年报，截至2021年6月30日，恒一年内到期的短期负债为2400.29亿元，但同期现金及等值物仅867.72亿元，而去年同期，该数字为1587.52亿元。需要指出的是，股权穿透后，恒互联网股东列表往上5级至实控人中无上市公司恒身影，与恒地产集团也无从属联系。因此恒互联网财务信息未并入恒财报中。
巨额负债下，资本市场也作出了反应。9月15日，中诚信国际发布公告，将恒地产主体及相关债项信用等级从AA下调至A，并将其继续列入可能降级的观察名单。此前的9月2日，中诚信国际将恒地产评级从AAA下调至AA。
在公告中，中诚信国际关注到，恒地产及其控股股东恒集团（以下简称“恒集团”）流动性紧张状况正在持续恶化，同时不断增多的信息为其正常生产经营带来较的阻碍。
中诚信国际认为，恒集团及恒地产流动性状况持续恶化，股权及资产出售等事项未取得实质性进展，销售回款的持续下降将进一步加剧现金流压力，信息不断增多带来的相关各方信心的下降，都将使其生产经营恢复的不确定性增加，加借款续贷及展期协商难度，并对其信用质量进一步带来影响。
此次恒流动性问题深受外界关注，也引发诸多讨论。在国新办9月15日的新闻发布会上，统计新闻发言人付凌晖面对记者提问恒债务违约风险时，回应称，一些型房地产企业生产运营过程中出现了一些困难，对于整个行业发展的影响还需要观察。
9月16日，中泰证券研究所房地产行业负责人陈立在接受李迅雷采访时表示，化解当前恒问题主要有以下几个途径：首先，短期上来看，引入合适的投资方或资金方，通过债务重组、股权出售等方式缓解短期的兑付压力，保障在建项目的正常施工，防止烂尾风险。其次，引导市场预期，增加下游购房者对于已售项目正常交楼的积极信心。最后，通过公司自身的项目正常销售回款，逐步化解流动性风险。同时，陈立表示，不认为当前恒的问题会持续向金融体系传导。
9月15日，恒公告称，为进一步改善流动性问题和化解当下的债务危机，恒已聘请华利安诺基（）有限公司及钟港资本为联席财务顾问，和公司共同评估目前的资本架构、研究流动性情况、探索所有可行方案，以缓解流动性问题。
采写：南都见记者叶霖芳
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