本报记者 任威 夏欣 上海报道
公募基金越来越热衷参与定增项目。
据Choice数据统计，后续还会有更多银行加入，截至7月22日，既争抢更多用户，今年公募增发累计认购总额为621亿元，也以此契机扩加深财富管理服务的内涵。纷纷打折让利抢市场7月15日，同比增长超160%。其中财通基金在参与定增金额和证券数量上最多。
究其原因，平安银行宣布推出基金销售措施：一方面，今年二级市场一直延续着震荡行情，线上将全面主推前端不收费的C类基金份额，市场热点不断变化。对于参与二级市场投资来说，有近1600只基金实现零申购费；另一方面，投资节拍不容易把握。此外，分非首发、非定制的A类份额，加上定增新规出台后，包括定投产品，利好政策的影响，将推出1折申购费模式，公募基金参与定增的热情高涨。
定增认购总额增长163%
Choice数据显示，覆盖超过3000只基金。同一天，截至7月22日，既争抢更多用户，今年公募定增认购总额为621亿元，而去年同期仅有236亿元，同比增长163%。总体来看，年内共有59家公募基金参与定增项目，比去年同期增加15家。
Choice数据显示，财通基金增发认购总额最多为89亿元，今年合计参与定增证券数为96次。紧随其后的有易方达基金、兴全基金、诺德基金、中欧基金等。上述公司认购资金总额为70亿元、47亿元、43亿元、42亿元。
财通基金投资银行董事总经理胡凯源表示，在今年风格频频切换的市场环境下，竞价定增独具的折扣收益的吸引力就显现出来。2020年出台的再融资新政，竞价定增锁定时间由12个月缩短至6个月，这让定增投资这个传统“一级半市场”投资的二级属性显现出来，也因此进入不少公募基金筛选投资标的的视野。
与此同时，竞价定增天然的折价参与属性，也让同一个标的显现出更好的参与性价比。
财通基金统计的市场全量数据显示，截至7月15日，全市场按新规发行竞价定增402宗（不含可转债，具体以发行公告为准）平均折扣83.13折（折扣=定增发行价/发行当日市价，平均折扣不代表全水平，亦不代表最终收益水平。历史情况仅供参考）。
博时基金特定资产管理总经理助理刘锴告诉记者，再融资新规在锁定期和减持方面的修改，使得公募基金能够更好地管理流动性风险，从而幅提升了参与定增的积极性。同时，各行各业龙头公司的再融资需求也在逐步释放，两者在今年形成了合力，加速了公募基金参与定增的过程。
诺德基金定增团队也持同样观点。他们认为，定增新规出台后，询价定增的锁定期只有六个月且解禁后不受减持新规限制，发行价格较定价基准的折扣幅度由之前的9折变为8折，使定增项目的流动性和估值都更具备吸引力。新规以来，定增市场赚钱效应较为明显，公募等财务投资者的参与热情也不断提高。
“今年上半年市场行情总体呈现结构性牛市的特点，市场热点不断变化，二级市场投资节拍不容易把握。而定增项目因为有平均20%左右的折价空间，投资的安全边际和确定性都会更高。”诺德基金定增团队还表示，定增项目中也有不少标的本身就在公募基金的持仓当中，公募基金通过参与相关持仓标的的定增来降低自身的持仓成本也是常见的策略。
筛选能力要求提升
记者了解到，虽然公募基金积极参与上市公司定向增发，但每家公司在参与定增过程中的重心和筛选标准都不尽相同。
“公司选取项目时主要聚焦于增速较高、未来长期增长相对确定的细分子行业，包括但不限于创新药、CXO（医药研发及生产外包服务）、新能源、电动车、半导体等优质赛道。”诺德基金定增团队表示，希望标的公司通过自身努力以及借助行业良好的发展趋势取得高速增长，力争获得标的公司成长带来的投资收益。此外，公司对一些估值较低，但行业景气度有望反转的行业，也会给予关注。
“针对今年概率宽幅震荡、市场风格切换的市场环境，我们亦推荐以定增组合、定增量化对冲策略参与定增市场。”财通基金相关人士表示。
财通基金人士具体解释，以定增量化对冲策略为例，在市场波动加剧、银行理财净值破“1”、信托打破刚兑、打新收益下滑的场景下，定增量化对冲或可作为主流机构投资者将定增融入资产配置和追求风险相对较低、收益相对稳健、又能力争基本跑赢真实通胀的百姓理财的新选择。
刘锴称会重点关注募投项目的前景和必要性，通常会在符合产业发展趋势、有助于强化竞争优势、潜在投资回报率可观的定增项目上投入更多的精力和资源进行评估。
对于定增项目的筛选标准，诺德定增团队则谈到，公司对定增项目的基本筛选标准包括行业和公司两个维度。行业层面，希望标的公司所处的行业具有良好的增长，行业景气度处于向上的状态；公司层面，希望标的公司管理层勤勉尽责，具备明确的竞争优势，有望取得高于行业一般水平的业绩增长。公司会在严控投资风险的前提下，对定增标的进行业绩和估值水平的研判，尽量确保所选标的具备足够的安全边际和充分的上涨空间。
胡凯源认为，定增投资更偏绝对收益投资，有核心收益前置（即折扣收益）的特性。包括基本面分析，与其他权益类投资相通，而投行信息和折价是定增投资所特有的思考维度。一次成功的定增投资，往往是三者的有机结合。
从当下的时点看，胡凯源认为，今年的市场环境对于定增项目的筛选能力要求提高，无论是二级市场还是定增，如果市场总水位不变的情况下，或者环境不变的情况下，市场股票表现分化的特征概率还会持续，这就需要进一步识别筛选、寻找机会和安全边际。
谈及下半年的定增市场，在诺德基金定增团队看来，现有的定增规则对于产业投资者和财务投资者依然颇具吸引力。同时，下半年二级市场如果延续结构性牛市行情，预计下半年定增市场依然能够维持在较为活跃的水平。
刘锴表示，会对重点项目全面覆盖。具体项目前景的评估时期往往需要覆盖未来较长一段时间，自上而下要看行业供需结构和盈利能力的变化趋势，自下而上则也要关注公司的执行力、应对策略和订单获取情况。
胡凯源则表示，“我们认为竞价定增市场仍保持较的供给规模，竞价定增或具有更好的参与性价比。”
