作者 | 张贺
来源 | 独角金融
近期市场跌，清控银杏管理的中小企业发展基金等原股东跟投。据视野数科介绍，不少基民苦不堪言。有一只产品——摩根士丹利华鑫基金（简称摩华鑫，本轮所融资金将用于补充业务快速增长流动资金需要以及多个新数据平台产品研发，下同）旗下摩进取优选（000594.OF），以及在北京、深圳、上海、成都的布点建立，近来备受争议。
该产品是年内首只收益超30%的基金，完成覆盖全国主要地区的销售网络及本地化支持团队建立，近来的净值同样受创，以更好地服务于全国各地方金融机构、园区和产业集团。公开资料显示，但其引发投资者不满的主要原因却并非净值下滑，视野数科于2014年，而是“换帅”，是一家专注服务于一级市场股权债权及公司信贷业务领域、面向多层次资本市场的数据金融信息服务商。依托互联网及金融数据Fintech创新手段，以及悄不声的重仓股洗牌、投资领域和投资风格出现较变化。股票型基金调仓很正常，视野数科在深挖金融机构/用户对于数据要求的基础上，但“摩进取优选”在一两个月内重仓股全调换，结合机构客户需求进行数据整理，让不少投资者直呼不理解。
引发这起争议原因，采用自动化预运算系统，与其说是因为基金经理的能力，不如说是信息错位带来的心理落差。这也意味着“理财热”下，投资者、基金公司及基金销售机构还有很多需要磨合、改善的地方。
1
前十重仓股早已更换
基民骂声一片
近期，公募基金2021年2季报纷纷出炉，千亿顶流张坤、刘彦春以及付鹏博、林英睿等明星基金经理的持仓都浮出水面。年初曾因压中化工股而名噪一时的摩进取优选，也于7月20日公布了二季报。不过，与分基金产品仅调整分持仓不同，摩进取优选前十重仓股全更换。
摩进取优选1季报前十重仓股
来源：摩进取优选1季报
1季报显示，摩进取优选前十重仓股多为周期股，其中有6只化工股，桐昆股份、、、、均属于化纤行业，合计权重31.04%。不仅如此，2020年年报中，该基金化纤股权重也达到30%以上，2020年三季报也有21.56%。
所以，去年3季度以来摩进取优选净值涨，东财choice数据显示，期间（2020.7.1-2021.3.31）复权单位净值增长73.66%。据“券商”，摩进取优选在短短40天收益率达到33.84%，成为年内首只收益率突破30%的基金。该基金规模也从2020年2季报的4411.24万元，快速增加到2021年1季报的25.12亿元，不足一年规模暴增约5600%。
来源：“券商”
摩进取优选也因此被诸多基民视为“化工基”，而忘了它本身并没有主题/行业标签。
不过，在此后化工股跟随指数调整的过程中，其净值也明显下跌。4月反弹后，该基金净值表现十分稳健。5月6日至7月20日2季报出炉，摩进取优选复权单位净值下跌1.17%。但期间1季报重仓股中，只有玲珑轮胎、恒力石化和TCL科技下跌，第重仓股桐昆股份上涨17.5%，索通发展和南山铝业也上涨20%左右。
净值和重仓股表现的不匹配，让持有的投资者直呼看不懂，也有分投资者猜测该基金已经持有很少甚至没有化工股了。甚至有投资者称该基金为盲盒。
来源：天金网 摩进取优选股票吧
2季报出炉后，“谜底”揭晓，摩进取优选前十重仓股全更换，其中，只有第重仓股上海家化为化工，其他重仓股分布在家电、元器件、家居、地产、医药、传媒、人工智能和电气仪表等多个行业。这就不难理解，为何估值和净值能有如此的差别，而且基金净值如此稳健。
摩进取优选2021年2季报重仓股
来源：摩进取优选2季报
2
二季度“换帅”
风格变
基金持仓之所以会有如此的变动，跟今年4月“换帅”不无关系。
今年4月17日，摩进取优选发布基金经理变更公告，新增摩主题优选混合、摩卓越成长混合在管基金经理缪东航，与原基金经理朱睿共同管理摩进取优选。5月29日，摩进取优选再发公告，原基金经理朱睿离任，原因是“个人原因离职”。
很显然，4月份新增缪东航为基金经理的操作只是过渡，最终目的是接替朱睿。
而从基金的实际表现来看，摩进取优选在过渡期就已经将分持仓更换，此后的净值表现，与缪东航管理的摩主题优选混合基本一致。
来源：通达信
2季报显示，摩进取优选和摩主题优选混合的重仓股完全相同，只是权重有略微差别。
摩主题优选混合2021年2季报重仓股
来源：摩主题优选混合2季报
从持仓可知，缪东航与朱睿投资风格不相同。与朱睿重仓化工股不同，缪东航持仓更为均衡，而且专注于各行业或细分行业龙头。以摩主题优选混合为例，浙江美已经连续持有约30个月，、、、也都几进几出，去年还曾重仓、、等。
3
信息错位带来问题，如何解决？
事实上，缪东航和朱睿在2019年就有交集。
从履历上看，缪东航资历更老，从2017年1月和6月就先后担任摩主题优选混合和摩进取优选基金经理。而摩进取优选则是朱睿离职前，管理的第一只也是唯一一只基金产品，其2019年4月上任时，搭档正是缪东航。一年后的5月25日，缪东航离任，朱睿开始独当一面。
来源：天金网
也就是说，缪东航充当了朱睿的领路人的角色，并且带了约1年。
缪东航的业绩并不算差。以管理时间最久的摩主题优选混合为例，天金网显示，缪东航任期收益达134.61%（截至2021年7月28日），超过同类平均逾40个百分点，而同期沪深300涨幅仅为41.01%。2020年其复权单位净值也增长了72.12%。而且因为持仓更均衡，年初摩主题优选混合的回撤要比摩进取优选更少。
因此，与其说摩进取优选投资者的不满，是因为基金经理的能力，不如说是信息错位带来的心理落差。
无论是支付宝基金讨论区，还是天金网的基金吧，多数投资者表示，他们购买该基金的主要原因是其重仓化工股。相应的专区也能看到，不同的行业分类会有相应的关联基金产品，但是其中有不少基金名称并不是相应的主题，也就是说是按照最新季报的持仓显示。
显然此举有利于产品的销售。但是对于非该主题/行业标签的产品，尤其是期间更换了基金经理的产品，是否也适用于该显示方式呢？基金销售机构如此宣传是否会误导投资者？
从投资者（风险承受程度较高）的角度看，较高的收益是唯一目标。但投资者教育远远不够。从天金网的摩进取优选股吧看到，直到7月，仍有投资者不知道已更换基金经理。在2季报发布后，也有不少投资者并不知道已发布季报。
来源：天金网
对于季报持仓的滞后性，分投资者也没有足够重视。当然，短期内将重仓股全更换，也并不多见。对于分投资者提出希望基金产品及时公布调仓的情况，摩华鑫告诉独角金融，“根据相关法规要求，在发布基金定期报告前，基金公司不得披露调仓等非公开信息。”
北京中书律师事务所白硕律师也表示，该事件中，基金公司已经按规定披露了基金经理的更换。而基金经理调仓换股等操作，这在法律上属于合同赋予基金经理的权利。
那么更换基金经理所带来的投资风格的转变，进而对分投资者形成的潜在风险是否在披露范围呢？白硕表示，如果基金公司认为可能对基金份额持有人权益或基金份额价格产生重影响，这将作为重事件，需要作临时信息披露。
摩华鑫告诉独角金融，针对分第三方销售平台的客户提出的基金估值与净值波动的差异问题，公司制作了专题陪伴，解释了最新投资策略与一季报持仓可能存在差异的原因。同时，公司也发布了关于摩进取优选新任基金经理缪东航的投资观点和策略，在主流媒体、公司多个自媒体平台都进行了传播。
不过，从实际情况看，摩华鑫的这些动作并没有被投资者所关注或重视。
4
基金公司能不能做得更多？
公募基金的主要目的是挣管理费，但能否为投资者带来更好的业绩和服务是必要途径。
在投资理财越来越为人们所接受的当下，基金公司的竞争也更加激烈，马太效应凸显。而在所有的分类中，权益基金扮演了重要角色。
从最新的2021年2季报看，坐拥“公募一哥”张坤的易方达基金，在2季度末非货（货币基金）管理规模已经超过1万亿。根据《基金报》，2季度末权益基金规模超1000亿的基金公司达到20家，而且排名靠前的公司，规模增幅也较。而东财choice数据显示，摩根士丹利华鑫基金的总管理规模也才576.4亿元（2021年2季度末），差距巨。
单位：亿元
来源：《基金报》
虽然不同投资风格在不同时期，所取得的成绩有差异，投资者的态度也会随之改变。但买基金很程度上就是买基金经理，基金经理投资风格的转变，会极影响投资者的持有体验。而信任建立起来很难，破坏却非常容易。
此次摩进取优选“换帅”就是很直接的体现。从风格更激进的朱睿换为更偏稳健的缪东航，但在2季报出来之前，投资者更多还是依据朱睿的操作风格进行操作。因此，才会出现基金经理和基金持有人风险偏好的不匹配，进而引起投资者的不满。
如果可以在不违反法律规定和合同约定的情况下，做好充分的“风险揭示”或投资者教育，或许摩进取优选会吸引更多适合的投资者，投资者也会对产品有更多耐心。如此，对基金公司和投资者都好。
从这个角度讲，产品收益和服务相辅相成。
你有购买基金吗？持有的什么产品？有什么样的心得体会？欢迎在评论区留言。
版权声明：本文为独角金融原创作品，转载或引用须获得授权，并注明来源及作者！未经允许擅自转载或引用本文内容，独角金融将依法追究侵权责任。
免责声明：文中图片均来源于网络，如有版权问题请联系我们进行删除！
