最近一段时间，单季度规模增长55.93亿元。傅鹏博和朱璘在二季度依旧保持较高仓位运作，基金一哥张坤的消息可谓是层出不穷，截至二季度末，然而就在前不久一直做多市场的张坤却给出了一个让人吃惊的论断，股票仓位（权益投资占基金总资产的比例）从一季度末的89.98%微降至89.81%。投资者最为关注的持仓变动方面，这就是未来五年赚钱更难？张坤的预测到底该咋看？这种预测到底靠不靠谱？
一、张坤：未来五年赚钱更难？
根据天金网的报道，基金经理虽然在二季度已经减持了立讯精密（002475.SZ），在基金二季报中，但这只个股仍然凭借良好的涨势成为睿远成长价值的第重仓股。此外，张坤表示，和一季报相比，对于一些公司，基金经理还减持了国瓷材料（300285.SZ），在各种假设都兑现的情况下，更是跌出了前十。与此同时，可能未来 5 年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，三安光电（600703.SH）、、电子烟龙头企业新进成为前重仓股。另有5只个股在二季度获得基金经理加仓，但是一旦错误，分别是：东方雨虹（002271.SZ）、、、、（00175.HK）。睿远成长价值二季报前重仓股，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下，未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。
回首自己以往的判断，张坤表示自己发现有不少错误。他认为，对于未来5年行业竞争格的判断难度恐怕只增不减。
综合来看，如果正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。在这样的赔率分布下，对于投资来说显然是高难度动作。在这种情况下，要么在热门行业进行深入研究，试图获得更高的概率确信度，要么在不那么拥挤的行业，稍微牺牲一些概率，承担多一点不确定性，获得更佳的赔率回报。张坤经常这样审视组合，如果股市暂停，5年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。
二、张坤的预测到底该咋看？
说实在作为一个一直坚持做多的基金经理，张坤一直以来都是非常积极地看待整个市场的确如此进行这样的判断，实在是让人很出乎意料，我们到底怎么看张坤的这种判断呢？
首先，客观地说，这样的一个观点，其实倒不是张坤首先提出来的，之前在去年的时候我们看到美团的掌门人王新其实就有过类似的观点，这种观点的核心逻辑都是伴随着经济发展的不断推进，实际上想要通过加杠杆获得超额的利润水平是非常困难的，所以在这样的情况之下，想要得到那种超额的收益回报实际上已经是越来越艰难了，经济发展到一定阶段之后，社会的平均回报概率越来越，但是想获得超额回报的可能性越来越难，所以在这样的情况之下，的确是赚钱是越来越难的事情，特别是想捞偏门，赚快钱的难度会越来越。所以在这样的情况之下，高回报率的背后一定意味着高风险，所以为什么张坤会说未来5年赚钱会更难，原因就在这。
其次，伴随着经济发展的换挡，实际上各个企行业的竞争一定会越来越激烈，这种行业竞争的激烈一方面是我们可能家都比较常见的，也经常说的内卷化的问题，由于本身的行业发展的增速不会像之前那么快那么疯狂，那么行业就有可能呈现出比较严重的累减的趋势，这种内卷趋势一旦形成的话，的确将有可能对整个市场造成前所未有的影响。另一方面则是我们看待整个市场的发展，由于市场的竞争日益激烈，其实对于企业的要求越高，原先在市场发展速度比较快的情况之下，基本上各个企业只要做得还可以，都还是能够赚到钱的，但是面对着现在的这个情况，实际上是非常困难的，这就是企业赚钱的难度越来越，企业必须想方设法真正用自己的核心竞争力和差异化竞争优势来赚钱，这样才是当前一个最的问题，企业赚钱不容易了，自然对于市场来说也就变得压力越来越了。
第三，从长期发展的角度来看，我们都必须要面对一个事实，这就是对于整个市场来说长期赚钱的难度将会不断增加，那么我们一定不要想着去赚快钱，而是想着如何稳扎稳打地去赚自己能赚到的钱，所以这个时候就需要我们有更加扎实的市场观念，真正去用一些比较靠谱的手段来获得投资回报。
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