2021年30篇（共258篇）原创文章
每年4月和7月的会议，同比增长28.7%，是最重要的两次政策微调窗口。
今年又有一定的特殊性。有三点特殊：
第一，两年平均增长12.7%；企业数量快速增加，反垄断、查滴滴、教育双减，全国新设外资企业超过2.3万家，创投两侧比以往更加关注政策。
许多奉行“市场为王”的投资人和创始人，增长47.9%，无论是后知后觉，累计设立超过106万家；引资结构更加优化，还是不情不愿，制造业实际使用外资增长9.9%，也开始“讲政治”。
第二，增速为近10年同期；服务业实际使用外资增长33.4%。数据一经发布，Delta病毒扩散对经济前景进一步施压。
各方面经济指标不及预期，便引发外媒广泛关注。俄罗斯《报纸报》刊文称，制造业景气程度和民间投资积极性不强。
第三，在吸引外资方面，今年是100，以稳定性、可预测性和巨的市场取得成功。外商纷纷追加投资“在全球吸引外国直接投资整体下降的背景下，下半年要进行区、乡镇领导班子换届。
从视角，一定得“稳”；从地方视角，面临着“变”。
基于这三点特殊性，下半年财政、货币和产业会如何？
太长不看，请拉到文末，有总结。
01
财政：保守合理释放
财政政策在上半年偏保守。
相比过去10年，今年上半年财政支出节奏较慢。
如果今年的公共财政支出按照预算执行，那么今年6-12月较2019 年同期（疫情前更有可比性），会有超过1万亿的财政支出增量。
4月会议，对经济形势总体判断较为乐观“
“经济恢复取得明显成效，经济运行开良好”。
7月会议，删掉了此前“稳增长压力较小的窗口期”表述，提出：
“合理把握预算内投资和地方债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”。
也就是说，如果下半年经济增长，在全球疫情和外环境中遭遇较的阻力，财政的增量资金将释放出来，用于提振经济。
02
货币：结构性宽松
一方面，地方性债务压力依然很。
另一方面，稳就业和稳增长主题下，中小企业的困难必须解决。
左侧：反垄断、反腐败、压制房地产和地方杠杆；
右侧：提高居民可支配收入（降低教育、医疗、支出）、力扶持高端制造业和新兴产业、扶持中小微企业（保就业、保收入、保民生）。
货币政策的结构性宽松思路，就是把左侧占用的资金挪到右侧去。
尤其是小型企业经营状况的修复，落后于中型企业。
小企业的景气（PMI）指数一直低于50的荣枯线之下。
因此，下半年货币政策会释放流动性。
但也防止地方债务杠杆、房地产投资、金融市场从支持实体经济的宽松货币政策中“薅羊毛”。
03
产业：工业互联网硬科技、国产替代
4月工作会议很明确地指出：
引领产业优化升级，强化科技力量，积极发展工业互联网，加快产业数字化。
工业互联网指数随之触底反弹，在4-6月获得超额收益。
7月工作会议：
强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。
同时，在消费中特别强调了“新能源汽车的加快发展”。
哪些产业的硬科技值得关注？
可参考天风证券的《硬科技的盛宴——来自214份科创财报的蛛丝马迹》一文。
总结一下，从4月和7月两次工作会议的变化，可以合理推断：
财政政策：保守派释放派。
货币政策：结构性宽松（中小微实体经济√，地方债务、房地产、虚拟经济×）。
产业政策：硬科技、基础研究、国产替代化+军工（呼应国际势）。
民生政策：进一步提高居民可支配收入（降低教育、医疗、房地产支出），促进内消费。
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